市场变节奏 快牛转慢牛

　　□ 本报记者 张晓峰

　　经过连续三个交易日的反弹后，昨日市场呈现小幅调整的震荡态势。5000点再度经受了盘中回抽考验，投资者进一步增强了夯实筑底的信心。分析人士指出，持续调整使得股指有了大约20%的下跌幅度，两年牛市所累积的资产泡沫或风险得到了逐步的释放。不过，由于货币政策面从“稳健”转为“从紧”，市场的运行节奏也将从“快牛”变成“慢牛”。

　　12月3日至5日在北京举行的中央经济工作会议透露出重要信息：已实施十年之久的“稳健的货币政策”将调整为“从紧的货币政策”。会议提出，要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，作为当前宏观调控的首要任务。从“稳健”到“从紧”，货币政策向紧；从“单防”到“双防”，防控范围放宽。2008年的政策基调将对今后股市的运行定下大的格调。

　　近日，管理层在不同场合给

资本市场频吹“暖风”。与此同时，基金则在市场下跌的最后阶段增持了仓位。11月30日的测算数据显示，

股票型基金平均仓位为83.29%，相比前周大幅上升4.26%；其中偏股混合型基金平均仓位80.35%，配置混合型基金平均仓位72.44%，相比前周分别大幅上升5.47%和6.65%。包括“破一”基金在内的基金仓位显著回升，目前显示增仓迹象(仓位增幅2%以上)的基金有187只，其中，明显增仓(仓位增幅5%以上)的基金数量高达115只。而显示减仓迹象和明显减仓(仓位降幅分别为2%和5%以上)的基金分别只有10只和5只。此外有消息称，年末老基金扩募进入一个高峰期，近20只的新基金也在等待排队放行。主力机构的种种新动向，为市场的逐步转暖奠定了坚实的基础。

　　从目前市场利多与利空因素对比分析看，牛市格局仍然没有改变，大盘急升后整固有利后市行情发展。但鉴于上档套牢盘沉重的现状，股指上行所遇阻力也将大于以往。加上宏观基本面已发生明显变化，市场将随之进入相对敏感期。市场运行节奏可能从“快牛”逐渐转变为“慢牛”。或许，这正是通过持续艰难的调整，对前期接近疯狂“快牛”的修正反思所应该取得的成果。

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