原水股份：整体上市揭开面纱

　　银河证券 许耀文

　　事件：公司公告称，公司拟以15.61元/股价格向控股公司上海城投非公开发行4.137亿股A股，用7.181亿元现金购买上海城投旗下的主要经营性资产———环境集团和置地集团100%的股权。收购完成后，公司拟更名为上海城投控股股份有限公司，并基本实现上海城投面向市场的经营性业务整体上市。

　　点评：重组之后，公司房地产业务将占到2008年营业收入47%左右，成为业绩增长新引擎。城投置地集团是上海市房地产开发企业50强，公司计划开发的上海新城厢项目位于黄金地段，预计将为公司贡献100亿元至110亿元的净利润。公司在拿地方面有天然的优势，一旦通过上市解决资金瓶颈，公司房地产土地储备规模还有非常大的发展空间。我们维持“推荐”评级。