劲嘉股份上市首日涨74%,烟标龙头产业链布局谋增利

财华社深圳新闻中心
 深交所中小板今日又添新成员，劲嘉股份(002191-CN)网上发行的5400万股A股开始于中小板上市交易。在资金堆积一级市场的背景下，股价盘前竞价相较其他中小板新股有所逊色，只高开63%，刷新中小板新股开盘涨幅的最低记录；但在大市显著反弹带动下，股价随后有所走高，全日最终收报30.9元/股(人民币，下同)，比发行价涨近74%，换手率近64%。
 资料显示，劲嘉股份发行价17.78元/股，发行市盈率29.98倍，网上中签率为0.847%；此次共发行6750万股A股，发行后总股本2.675亿股。
 劲嘉股份的核心业务为烟标印刷，致力于高端包装印刷品和包装材料的研究生产，主要产品是烟标及相关镭射包装材料镭射膜和镭射纸；烟标产能为309万大箱，2006年烟标销售量为196.99万大箱，市场占有率4.87%，位居行业第一，是中国国内烟标生产的领先企业，国内烟标行业标准的制定者之一。
 由于中国国内卷烟市场自然增长率缓慢，预计未来仅维持2%到3%的增长速度，为卷烟企业配套的烟标印刷行业受制于上游整体增长也将较慢，惟烟草行业的结构性调整将引起烟标企业的集中度提高，优势企业能够从中获得超越行业的增长速度。劲嘉股份目前市场份额第一，未来随著本次募资项目的投产，该公司将形成从包装材料到烟标印制的产业链架构，产业链完整，产能将有较大的提高，因此具备了在后续竞争中的领先优势。
 除了规模及产业链优势外，劲嘉股份同时还具备技术及销售网络竞争力；该公司与意大利赛鲁迪公司合作开发的具有世界领先水平的赛鲁迪复合转移连线凹印机组，在中国国内拥有10年的排他性使用权；该公司为全国50多家大中型卷烟厂开发、设计、印刷了100多个品牌400多个规格的烟标，拥有10多年的烟标生产、服务经验，全国16家烟草工业公司中有12家与公司保持著烟标生产配套关系。
 但因受烟标产品平均售价下降拖累，劲嘉股份烟标的毛利率从2004年的28.61%略有下降到2006年的26.95%，已低于部分竞争对手及行业的最高水平。目前该公司正通过提高高端产品的销售比例及产业链的延伸等途径去促进综合毛利率水平的稳定上升，2007年上半年综合毛利率已升到28.18%，为2004年以来的最高水平。未来劲嘉股份在盈利能力上的发展仍取决于高端策略的持续执行力度及产业链完善后的成本降低幅度。
 在股价估值判断上，根据该公司2006年净利润，以发行后总股本平均估算的年度每股收益为0.609元，今日收盘价对应的静态市盈率为51倍，低于中小板扣除亏损个股后的约66倍平均市盈率水平。