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盈利能否持续增长决定市场走向http://www.sina.com.cn 2007年12月05日 05:47 中国证券报-中证网
□本报记者 朱茵 摩根大通首席经济师龚方雄昨日表示,明年A股仍将是牛市。虽然现在QFII持仓较轻,但很多境外投资者已跃跃欲试要买股票,A、H股价差正在缩小。经过调整,A、H股股价接近往往是A股见底的征兆。无论是宏观层面还是资金层面,或是从估值调整等方面来看,中国股市的形势越来越好,不应该悲观。 在国金证券投资策略年会上,龚方雄指出,未来市场走向关键要看企业盈利增长的动力能不能保持。目前中国有5家公司处于全球十大市值公司之列,但全球50家最盈利公司中只有3家是中国公司。从这个角度来看,中国公司存在估值溢价。但看一个市场的估值,尤其是成长性市场的估值,不能简单看市盈率,而要看PEG(市盈率除以盈利成长率),这个成长率是过去几年和未来几年的复合成长率。现在美国银行的市盈率只有11倍,但过去几年的复合成长率只有3%、4%,今年很多银行还亏损,其PEG为3-4倍。中国工商银行的市盈率为30倍左右,而盈利增长为60%、70%,其PEG才0.5。 龚方雄说,A股经过调整后,明年的动态市盈率将在30倍左右,而明年的预测盈利增长率约为40%。 针对美国经济增长放缓中国经济也会放缓的说法,龚方雄指出,中国的低端劳动密集型产品出口只占总出口的10%-15%,60%的出口是机电产品,主要市场在中东、印度、东南亚等地区,受美国的影响很小。
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