场内FRA登场

　　福州商行 林子君

　　昨日，市场较为引人注目的是本币交易系统引进了FRA（远期利率协议业务）市场报价，首日报价较为活跃。从报价期限来看，皆是以远期 3Mshibor为基准，如1×4，2×5之类的；从定价来看，各期限报价与理论上定价相比明显偏高，如1×4 FRA 报价大致在4.5%附近，而如采用1Mshibor、4Mshibor数据折成1×4远期利率仅为4.10%。这可能跟shibor利率无法真实成交，且各期限利率报价偏差较大有关。

　　笔者认为，目前FRA报价仍有较大改进空间，如目前短期回购利率波动剧烈，机构对锁定1至2个星期回购利率成本需求庞大，市场需求决定产品生命力，按R007或R014等回购利率作为FRA参考利率将具有更广阔的发展空间。

　　昨日资金市场利率继续呈现量价齐涨，整体加权利率涨25bp到3.31%。由于中海集运申购日在即，且12月上旬或有太保、中煤

能源等大盘股IPO登场，7天到1个月资金利率继续上涨到4.2-5.5%的高位。但短期资金面依然相当宽松，R001利率维持1.90%之下的低位；而随着资金利率的快速上扬，半年之内短债利率出现上扬，3个月央票成交到3.70%，比上日约涨5bp，半年期央票成交到3.82%，1-2年国债需求盘依存，中长期期限维持平稳。

　　5年期定存浮息债070226为国开行年内首次采用数量招标方式，75bp的发行利差折成绝对收益率与5年期固息债仅相差25bp，投资价值尚可，认购倍数1.52倍反应了市场较为火爆的认购需求。