中铁A股今挂牌 暴炒可能性不大

　　本报记者 于祥明 王尧 王文清

　　今天，全球第三、亚洲最大的综合性建筑集团——中国中铁(601390.SH)将在上证所挂牌上市，这也是国内首家尝试“先发A股再发H股”的公司。据悉，中国中铁H股全球发售价已定为每股5.78港元，高于A股，12月7日将在港交所挂牌。

　　据悉，中国中铁A股发售价为4.8元人民币，集资224.4亿元人民币。分析人士指出，中国中铁本次合理的发行定价和公司良好的发展前景，给后市留下巨大的展望空间。投资者则普遍认为，中国中铁将受益于中国基础设施建设的蓬勃发展，实现业绩的快速增长。

　　从核心业务来看，公司是中国铁路建设市场最大的承包商，完成新建、扩建和改建的铁路占中国铁路目前总营运里程的三分之二以上，建设电气化铁路约占中国电气化铁路总营运里程的95%，并且公司已成功将铁路建设领域的核心

竞争力拓展至城市轨道交通、公路及其他市政工程市场。

　　分析人士表示，中铁上半年出现经营性现金流为负的情况，是建筑工程行业特性所决定的，下半年将是公司项目的主要回款阶段，这一情况有望得到根本改变。

　　根据招股书公布的盈利预测，2007年度中铁净利润将不低于31.42亿元，相比2006年，增幅接近100%，成长性较为突出。按A股发行46.75亿股及H股发行33.26亿股后的股本计算，2007年公司全面摊薄每股盈利为0.16元，按照每股4.80元的A股发行价格，相当于30倍的PE。目前A股上市建筑公司2007年PE平均值为42倍，机械类板块的平均市盈率为36倍左右，

房地产类公司的平均市盈率为58倍左右，综合考虑中国中铁的规模、抗风险能力、行业龙头地位、行业发展前景等因素，公司的A股定价为二级市场预留了较大空间。

　　国泰君安分析师韩其成指出，目前A股上市建筑公司2008年PE平均值为28倍，该类建筑公司在规模上比中国中铁小，抗风险性、行业龙头地位、行业发展前景远不如中铁，因此中国中铁估值享有相对该类公司15%到30%溢价空间，即相当于2008年PE约33到37倍，因此给予中国中铁合理估价为5.89到6.66元。

　　同时，他认为，A股存在明显上市首日效应，预计中铁上市首日定价或高于合理价值区间15%，即上市首日定价区间预计为6.77到7.65元。对此，国元

证券对于中国中铁上市首日表现更为乐观，给予7到9元的估价。

　　但是，受中石油首日上市定价过高，导致众多投资者至今仍被深套影响，分析师认为中国中铁上市首日被“暴炒”的可能性并不大。

　　另外，根据公告披露，中国中铁(0390.HK)全球发售的发售价最终以上限定价，即每股H股5.78港元。

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