5000点：A股进入投资区

　　短短一个半月跌幅高达20％的中国股市，本周四终于迎来强劲反弹，股指大涨200点重返5000点整数关，同日港股也大涨1100多点。尽管周五又下跌130点，似乎弱势依旧，但从基本面分析，5000点的中国股市确已进入投资区。

　　数据表明，上证指数于4800点之际，A股的动态市盈率平均约为37倍，5000点约为40倍。自然，环顾国际股市，40倍的中国股市同15-16倍的成熟市场相比，估值还是偏高，但问题是，中国经济增长已连续数年超过10％、并且还将持续高增长，而世界经济增长不足5％。一个10％，一个5％，难道能用15倍的市盈率一刀切吗？

　　

中国经济同发达国家经济的最大不同是，发达国家靠的是消费拉动，而我们有三驾马车，即投资、出口和消费升级。在美国，正是为了刺激消费，才会大力推动次级债市场，让那些本无还贷能力的人贷款买房，才会引发今天的次贷危机。一个美国人有100万就要消费200万，中国人正好相反，有100万只敢消费50万，千方百计存下50万，以供养老、教育、社保等等之用。在如此省吃俭用的国度能保持连续30年高增长，靠的是什么？第一位就是投资。消费一年能有10％的实际增长已经不错了，可我们的投资硬是年增长20％以上，当然投资过热（增速25％以上）并非好事，但中国投资高增长的前提是城市化，每年近2000万农村人口进城，需要增加多少水、电、煤、气、路、桥等基础设施，盖多少住宅、商铺和各种建筑物，这样的投资增长是实实在在的，是老百姓看得

　　见摸得着的，这同前些年的重复基建等已不能同日而语。再加上每年百分之二十几的出口增长，以及正在启动和加速的消费升级，经济增长的三驾马车有着十分坚实的基础，中

　　国经济充满了活力。 （下转3版）