认沽证活跃远离莫参与

　　平安证券衍生产品部张俊杰

　　随着中集ZYP1到期退市，国内权证市场仅余3只认沽证仍然在上市交易，即华菱JTP1、五粮YGP1和南航JTP1。以周五的收盘数据计算，3只认沽证的平均溢价率为78.79%，平均隐含波动率为266.85%，价值严重高估。

　　在经历较长时间的下跌之后，认沽证本周表现再度活跃。周一，3只认沽证放量大涨，平均涨幅为22.66%，其中，五粮YGP1更是大涨34.75%。从成交情况来看，认沽证共成交210.63亿元，占当日权证总成交额的70.40%。周五，五粮YGP1再度大涨15.47%。从全周来看，五粮YGP1的周涨幅高达58.39%，成交额较上周增加369.54%，为本周表现最突出的认沽证。

　　认沽证的再度活跃吸引了部分投资者的跟风。一方面，近期大盘持续调整，赚钱效应大大降低，部分投资者把目光投向了认沽权证；另一方面，认沽证经过持续下跌，跌幅已经相对较大，部分投资者抱着短线博反弹的心理跟风买入认沽证。然而，从估值的角度来看，3只认沽证目前均处于深度价外，到期成为价内证的机会极小。因此，目前的3只认沽证毫无价值基础，成为纯粹的投机品种，买卖认沽证无异于火中取栗。

　　尽管本周部分认沽证涨幅较大，表面上看赚钱效应非常明显，但实际上对普通投资者而言，买卖认沽证的风险极大。第一，认沽证价值回归的趋势不可避免，投资者任何时候买入认沽证，都可能接下最后一棒；第二，认沽证波动非理性，并且幅度较大，投资者高抛低吸的难度特别大；第三，很多投资者没有止损的习惯，买入认沽证后一旦被套，就跟买了

　　为了抑制认沽证投机，保护中小投资者的利益，交易所明显加大了对认沽证投机的监管力度。例如，深交所对认沽证实施盘中临时停牌制度，大大抑制了认沽证的投机活动。周一，深交所分别对五粮YGP1和华菱JTP1实施两次盘中临时停牌；周五，深交所再度对五粮YGP1实施了临时停牌。这些措施，一方面打击了投机资金的炒作，另一方面也使中小投资者对认沽证的风险认识更加深刻，减少了盲目跟风行为。在此，我们提醒投资者尽量远离认沽证，不要参与认沽证的投机活动。如果投资者已经买入认沽证，应该及时出局。