全球牛市尚未终结

　　□本报记者 黄继汇 北京报道

　　由于次贷危机持续打压投资热情，26日纽约股市三大股指全线收低。而在上周五时，由于零售业企业股价大幅上涨，美国股市还出现了强劲上涨。美国股市的大幅震荡也对全球其他市场产生了影响。

　　次贷危机乌云罩顶

　　由于在次贷危机中遭受巨大损失，当日美国最大银行花旗集团考虑裁员1．7万至4．5万人。同时，该集团还下调了美国多个住房建筑商的盈利预期，称待售房屋积压以及即将到来的贷款条件重置高峰，将对业已低迷的住房市场形成进一步打压，预计房市熊市至少要持续到2008年第二季度。

　　欧洲最大银行汇丰银行则宣布，将向旗下两家陷入危机的基金注资350亿美元，以防止基金被迫贱卖资产。此外，美国联邦储备委员会当天表示，鉴于市场目前流动性不足的压力，美联储将在年底前采取一系列注资行动。这也表明美国信贷危机仍在恶化。

　　经合组织（OECD)日前称，美国市场因次贷危机导致的总亏损可能达到3000亿美元。该组织还表示，美国房市疲软仍未见底，银行、对冲基金和保险公司持有的抵押类相关债券以及衍生品将继续贬值。

　　经合组织表示，关于抵押的资产重估、坏账以及最终亏损尚未达到最坏程度，预计将在2008年3月达到高峰。其中，需要重估的次贷资产亏损将有大约1250亿美元。如果包括所谓的“Alt-A”抵押资产市场（介于优质贷款市场与次级贷款市场之间），次贷资产累计亏损将达到2000亿-3000亿美元。

　　全球牛市仍未结束

　　虽然市场震荡加剧，但大多数分析师认为市场仍有投资价值。高盛集团美国首席策略师艾比·科恩日前也表示，现在美国股市平均市盈率不到15倍，将美国股市的历史数据进行比较的话会发现，以往通胀比较缓和的时期，美国股市市盈率一般是18.6倍，所以高盛认为，现在美国的股市值得深入发掘投资价值。

　　她认为美国市场比较“客观”的情况是标普500指数大概在1600点左右，道琼斯平均工业指数应该是在14000多点。就在几周前，美国股市确实达到了这个数字。但目前不仅在美国，而且在全球其他股市，波动性在过去几周都大大增加，这主要是由于市场的担心所致。科恩强调，尽管市场人士存在担忧，但美国经济不会陷入衰退，现在投资美国股市仍有利可图。

　　摩根大通公司全球分析师David Shairp日前表示，尽管信贷市场表现不佳、美国经济陷入衰退的几率上升，且美元

汇率持续走软，但几乎没有迹象表明全球

股票牛市已经结束。

　　Shairp表示，对经济看法谨慎，但对市场感到乐观，还未看见能终结牛市的因素出现。这些因素包括经济衰退、通胀、股市估值过高和汇市问题等。全球通胀问题令一些投资者担忧，但可能要到2008年末和2009年初时才会成为重要影响因素。摩根大通衡量美国经济衰退的指标显示，美国经济走软的风险上升，但这种风险上升趋势不太可能长期持续，而股市估值仍处在较佳水平。

　　对于亚洲股市，花旗日前发布研究报告表示，亚洲股市的牛市还未彻底终结。受热钱强劲流入以及年底资产配置调整的带动，亚洲股市可能在明年初见顶。

　　花旗环球

证券亚洲首席分析师乐志勤(Markus Rosgen)的统计显示，1990年以来，在11月至1月间投资亚洲股市通常获利丰厚，在此期间仅3次(1992年、1994年和1997年)为亏损。目前资金充沛的程度加上正面的技术性因素均有利于投资亚洲股市。但该报告也提醒说，最大的风险在于目前的市净率较前述3次亏损年度为高。

　　该报告统计分析认为，亚太市场中获利机会最高的市场包括中国香港、印度、印尼、马来西亚、中国台湾与泰国；行业方面，投资者投资科技股、消费类股、医疗保健与金融股赚钱的可能性最高。

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