摩根大通：2008年仍要增持中国股票

　　⊙本报记者 袁媛

　　摩根大通亚太董事总经理、中国研究部主管龚方雄日前撰写报告表示，投资中国的决定性因素是中国经济的增长动力。中国股票市场2008年的几大主题是经济增长、通货膨胀、盈利正常化、企业核心竞争力及消费升级。

　　“从市盈率绝对值看，中国股票的确非常贵。但A股市场的市盈率尚未因非理性投机而激增到顶峰。在2008年仍然要增持中国股票。”龚方雄认为，虽然MSCI指数企业市盈率的绝对数值显得相当高，但其相对估值指标PEG仍较低和合理。增持的关键风险在于如果盈利增长的动力不能持续，可能造成股价的巨幅下降。但从目前来看，经济增长和利润的风险都仍然在上行的一面。中国的流动性过剩状况是一个结构性问题，它来自过剩的储蓄以及始终不断上升的经常项目顺差，而非过量的贷款，因此很可能仍将在相对较长时间内持续。中国坚固的货币长城不太可能在今后短短几年中瓦解。此外，人民币的升值将是一个相对持续的过程，因此由通货膨胀催生的贸易将成为长期存在于中国经济中的主题。

　　龚方雄预计，中国

股票市场2008年的几大主题是经济增长、通货膨胀、盈利正常化、企业核心竞争力及消费升级。他仍然看好能源尤其是煤炭，原料、资源尤其是水泥行业，而金融行业保险、银行和地产也将从

中国经济的强劲增长和通货再膨胀中稳定地获益。与此同时，改革、自由化和注资将成为很多领域的长期主题。像机械和工业品制造部门这种具备全球核心竞争力的中国行业也被看好。从中国消费升级中获益的公司也是2008年中国股市的主题之一。

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