底部渐近 择机冬播

　　渤海投资研究所 秦洪

　　近期A股市场虽然走势不振，尤其是在本周一出现意料外的黑色星期一之后，本周二，A股市场再度调整，似乎表明A股市场已迎来没有最低只有更低的“熊市周期”，而昨日跌穿半年线似乎也在佐证着这一观点。但笔者认为大盘已进入底部区域，可以考虑“冬播”。

　　中石油将触底

　　其实，在中国石油上市之前，多空双方在5500点附近已形成相对平衡的格局，因为当时市场主流品种———银行股在人民币升值以及业绩超预期增长的年报业绩支撑下已企稳，从而使得大盘调整空间相对有限，多空双方进入到休战状态。但想不到的是，一直被市场视为又一“定海神针”的中国石油的首日开盘价高达48.60元，从而埋下了调整的种子。

　　更为重要的是，中国石油的高定位以及后续的回落走势，也让中国石化的流通股东们“如梦初醒”，也发现其估值相对高企，所以，中国石化随之与中国石油一起回落，在日K线图上形成了难兄难弟的走势，最终大盘与石油化工板块一起走向调整之路。

　　也就是说，多空双方重新获得平衡格局，关键在于中国石油能否找到底部。或者说，中国石油的底部与大盘的底部是相对应的。而从目前相关媒体披露的信息来看，基金等机构资金对中国石油的认同价格在30元附近，幸运的是，昨日中国石油的价格已接近32元，离30元的目标位越来越近，所以，大盘离底部也就越来越近。

　　两大因素配合

　　而见底的结论也得到了其他因素的配合：

　　一是近期也是做空品种之一的地产股，该板块离底部区域也越来越近。因为从地产龙头股的半年报、季报情况来看，目前结算的项目大多是2005年、2006年的地块，而当时土地价格相对较低，但房地产价格却在近期持续飙升，因此有观点称，房地产股虽然目前面临着较大的调控政策压力，股价随之走低。但是不断走低的价格其实也酝酿着未来更大的上升行情，因为2007年、2008年将是房地产股业绩爆发的契机，甚至有观点认为，当前的房地产股有点类似于2007年初的有色金属股，因为业绩也是有望在2007年报以及2008年年报中得到集中释放，所以房地产股也有望在近期筑底，从而成为大盘止跌企稳的又一支柱。

　　二是

人民币升值。昨日

人民币汇率勇破7.39关口，再创7.3872的新高。而海外市场的经验显示，本币升值的过程，也是本币资产价格不断走高的过程，所以作为人民币资产股的地产股是不可能持续调整的。毕竟人民币升值在突破7.50的重要心理关口之后，地产股却因此而下跌，如此的背离其实也酝酿着极大的弹升动能。

　　笔者相信人民币升值是地产股牛市行情得以延续的核心动能。与此同时，同样作为人民币资产股的

航空运输股、银行、保险等板块也会受此刺激，从而有望走出筑底的行情。

　　随着人民币升值趋势的延续，流动性过剩格局也将延续，这也就意味着本轮行情的牛市基础未有松动，从而推动大盘的止跌企稳。故笔者认为，大盘虽然跌破半年线，但牛市基础犹存，未来的前景仍然乐观。因此，当前的调整正是“冬播”之良机。