金融地产股 位高权重令人忧

　　提要：商业银行的利润来自于垄断，房地产业的高增长是以过快增长的房价来支撑的，金融地产板块股票的位高权重，同和谐社会的宗旨是不相符的。

　　文/贺宛男

　　上证所和中证指数公司日前发布的10月份统计月报显示，金融地产行业对沪深300指数的贡献度达到了93.15%，成为10月份影响沪深300指数的主导力量。

　　统计月报显示，对沪深 300指数的贡献度，金融地产行业为93.15%，能源行业的贡献度也达到31.44%，而消费与原材料行业的贡献度则分别是-15.74%与-10.34%。

　　10月份沪深300指数从5580点涨至5688点，涨了108点，涨幅为1.81%。这就是说，总共不足2%的微弱涨幅中，几乎全部是由金融地产两大板块创造的，能源也贡献了3成多，而消费和原材料行业则以缩水1.5成和1成，成为领跌板块。

　　统计月报还显示，截至10月底，金融地产行业在沪深300指数中的权重为33.21%，剔除地产股后，金融行业在300指数中的权重为24.42%，比9月底增加2.07%，其在指数中第一大权重股的地位进一步巩固。

　　统计月报反映的不仅仅是10月一个月的情况，因为相当长时间以来，金融地产始终是A股市场的领涨板块，这同它们的业绩有关。金融股所创造的盈利不仅占到整个市场的一半以上，而且盈利增长也高于市场平均水平；房地产业更是暴利的代名词，据统计，三季报上市公司业绩增长65%，而房地产板块增长87%。业绩出众股价理应领涨，笔者为什么反说“令人忧”呢？乃是因为，这两个板块的辉煌业绩是畸形的、不正常的。

　　上市银行的高增长主要来自利差。经过多次加息后，目前一年期存贷利差已达3.42%，不仅远远高于国际水平，也处于我国20年来的高位。更何况随着

理财市场的活跃，银行存款“活期化”与“短存长贷”趋势并存，如今活期存款已占到全部存款的40%左右，实际利差还不止3.42%，支付给储户的是不到1%的存款利息，拿进来的却是7%以上的贷款利息，都说房地产业暴利，毛利率最多也就50%，可中国银行业的存贷款业务，毛利率高达60-70%！之所以如此，乃是因为中国的商业银行绝大多数由国企控股，享受的是垄断利润，正是因为有如此丰厚的存贷差诱惑，银行才有频频扩张的贷款冲动，国家压缩信贷的金融调控政策才会大打折扣、频频失效。至于保险、证券行业的高增长，则完全依赖于投资市场的空前繁荣，也很难长此以往。

　　房地产业的高增长是靠火箭般的

房价新高来支撑的，这不，10月份房价涨幅又达9.5%，创下两年来的新高。不断突破的房价新高不仅同国家宏观调控背道而驰，同大多数人卖不起新房成强烈对比，更是同建造房屋的绝大多数农民工得不到相应的社会保障分不开的。

　　概而言之，金融地产板块的位高权重，同和谐社会的宗旨不相符的。

　　另一方面，消费和原材料行业成了领跌行业，也值得好好思考。长期以来，在推动GDP增长的三驾马车中，消费始终增长乏力，10月份公布的经济数据表明，消费增长18.1%，这已经是近十一年来增长最快、势头最强劲的了，但扣除6.5%的物价指数，也不过12%多一点，比起财政收入增长近30%，工业利润增长30%多，更是小巫见大巫。消费类股个股不过是些酿酒、零售之类，根本没有沃尔玛一类的大企业，在300指数中所占市值本来就低，小板块缩水瘦上加瘦，从一个侧面反映出消费的不景气。而原材料(钢铁、水泥等)本是低市盈率板块，竟然也是一再走低。与此相对的是尽管我们的有关领导一再强调节能减排，但如今能源却成了贡献

股票市值的第二大板块，实在叫人哭笑不得。至于经济增长中最为倚重的高新技术、新材料等行业，兴许是其地位实在微不足道，统计月报中更是连提都不屑提。

　　不是说中国的证券化率已经超过100%，股市已经成为国民经济的晴雨表了吗？从金融地产独占鳌头，消费原材料一蹶不振，高新技术无足轻重看，远不是那么回事。为什么？原因就在于中国股市的结构不尽合理，在于中国企业的利润增长有着太多的垄断因素，在于上市公司的高增长还太少科技含量。

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