市场经历考验期 盼反弹曙光

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　　本周的中石油，随着进入指数的“荣耀”给市场带来的却是放大了的加倍震荡。很多人，除了郁闷与愤怒，更多是迷惑与失望。被视为是新的财富机遇的“港股直通”，没有充分考察就推出方案，自然还未启动便遭遇“急刹车”，短短的时间里，那些手握通行证财大气粗的QDII和那些“抄小路”集沙成塔的散户，面对港股先扬后抑的走势，命运很公平，都是一样的：怎一个亏字了得。

　　本周市场的演变，的确和许多现成的表现有关:对可以左右市场动向的巨无霸，为何会出现“成也萧何，败也萧何”？标榜不看任何市场脸色的内地股市，何时添了“别人感冒，自己咳嗽”的毛病？明知是严重失真的指数，为何屡屡出现“掩耳盗铃”的闹剧？投资者的信心历来是培育起来难，让其丧失易，却为何在股市里“一而再再而三”遭受系统性风险的打击？

　　物价的指数已经再创新高，这是铁打的事实；人民币的升值步伐有加快的趋势，这也是铁打的事实。而民众的财产性收入还在1.9%的低位，针对股市的货币政策，如果只是看指数涨了多少来定，开户数火爆了，就压一下，人气低落了，就放一下，那就还没有走出“面多加水，水多加面”的怪圈，离真正的市场调控标准，远着呢。

　　中期调整不会陷入全面危机

　　金融观察家顾铭德

　　本轮沪深股市中期调整从国庆节之后已经开始，当时少数大盘权重股上涨，把上证指数带上6100点高峰位，但多数中小盘股价已经开始盘跌，十月中下旬当港股直通车被无限期延期后，香港股市从31950余点全面向下调整。同时，美国次贷危机持续影响美国及亚太股市，从而引发了全球性股市中期调整。这种调整会否引发全球性股市危机或金融危机呢？目前看概率不大。

　　首先，美国经济受次贷危机影响，

房地产降温，经济增长率出现下降迹象。这种下降式调整对全球经济稳健增长是有利的。美国次贷危机的泡沫从宏观角度观察，对美国金融和经济增长并不具有持久危害力，大部分损失都已暴露消化。经济稳定增长的根基没有破坏。经济降温对美国经济长期发展并没有大的负面影响。既然美国经济不会出现大危机，美国股市下跌式调整也会有限，不会带领全球股市，陷入全球性危机。

　　其次，香港恒生指数从31950点高峰位向下调整已达15%左右的幅度。香港股市平均市盈率只有20倍左右。香港本地投资大户从10月份起大幅减仓，目前战略目标基本实现。而在10月份冲入香港股市的中资资金，包括QDII等民间资金全部被套。香港股市的泡沫还没有吹大就被挤压了。这种挤压使香港股市再度大幅下降的概率明显下降。因为港股靠大陆股市太近。其比价优势会源源不断吸引大陆资金流入。在大陆经济高增长率的情况下，港股长期走势不可能走熊。近阶段的调整是8月份以来上涨太快的结果，港股的调整幅度已经使港股投资价值重新显现。在理智占主流的香港股市再度大幅下跌概率降低。

　　沪深股市本周调整已经使绝大部分二级市场投资者年内的利润降到最低水平。半路新开户的基民和投资者已经沦为套牢一族。这不符合国家政策希望的股市要基本稳定，不要大起大落的精神。所以，如果股市再度出现黑色星期四的现象，有关部门调控方向会发生变化。中国股市历来是“政策市”，不可能坐视不救。当沪深股市跌破5000点时股市平均市盈率按动态今年业绩初算已经在40倍以下。沪深股市的泡沫大部分被挤压。

　　目前是11月下旬，

宏观调控对资金面的影响仍然存在，股市仍处在中期调整阶段，不过下月起将进入后期筑底阶段，深度被套的投资者目前已经没有必要离开股市。等到12月底或明年1月初，沪深股市特有的活跃季节会来到，股市需要领先一步，不能追涨杀跌。