股市经历寒冬 谨慎借鉴经验

　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授

　　近日的市场遇到了风雪交加的严寒气候。

　　谁都知道股市会有涨有跌，但跌，不能过一定的度，过了这个度，就会造成人们的痛苦、恐惧以及基金、股票赎回、兑现潮。很不容易，千辛万苦铸造成的中国股市大好形势，就会出现逆转。一旦转势，再想让人们重建信心，就难了。这种情况，前些年发生过多次，但那时股市规模小，政策一转暖，市场一跃而起；今天市场很大了，千万小心不要发生转势啊！

　　货币政策极紧，基金发行应放宽

　　其实，笔者在几周以前的文章中，已经对

商业银行几乎没有贷款额度一事十分担心。一个13.3亿人口的泱泱大国，经济又在高速增长期，前十个月将全年额度3.5万亿用掉了绝大部分，11-12月的贷款仅前十个月月均数的很小比例，企业只能以很高的利息去拆东墙、补西墙地借贷，这在

股票市场一定会很快反映出来，一些“B”字头账户的企业缺少资金，就只好到股市来抛股、兑现。有的股票“5·30”后没有涨过，有的已跌得面目全非，于是蓝筹、成长股也只好被迫低下头来。

　　此外，股市大跌，一部分基金跌破面值。这些情况，全国近千万基民一定天天在关注，一旦出现从众心理的赎回潮，则基金只好将跌幅稍小的蓝筹、成长股抛，准备人们来赎回，加之这些股也有人敢要，这也是蓝筹成长股补跌的原因。

　　一年一度的年关“熊市”病，在计划经济时代是很明显的，年年如此。但现在完全是市场经济了，商业银行都已成了独立的经济实体与法人了。 (下转3版)