医药板块：估值优势显现

　　近日沪深两市大盘震荡走低，不过部分医药股，如恒瑞医药、白云山A、国药股份等逆市走高，显示出了相当的抗风险能力，前景值得期待。

　　业绩催生估值优势。数据显示，医药行业三季报的利润增速明显加快。今年上半年，医药行业上市公司主营业务收入总和同比增长了15.3%，净利润同比增长了43.5%，而今年前三季度，121家医药行业上市公司实现主营业务收入总和为1396亿元，同比增长16.5%，实现净利润总和为70亿元，同比增长60.7%，明显高于上半年的业绩增速。细分来看，由于原料

药价格上涨，化学制药子行业净利润增长最快，37家化学制药公司实现主营业务收入总和为420亿元，同比增长15.2%，实现净利润总和为27.7亿元，同比增长70.7%；39家中药类公司以69.8%的净利润增速紧随其后。

　　另外，8家医药商业公司55%的业绩增速也颇为不俗，相对而言，27家生物制药公司业绩增长稍逊，前三季度净利润同比增长仅23%；而8家医疗器械公司整体业绩出现了亏损。显然，在经历了2006年国家对医药行业整体的整顿以后，2007年我国医药整体上已经走出了低谷，前三季度的业绩水平表明，整个医药工业正在进入加速增长的良好局面。

　　需求增加促进行业增长。

医疗体制改革的惠民政策与措施是医药行业获得高速增长的基础。目前我国医药产业仍然以内需为主。2006年，我国医药产品提供出口的只占12.6%，其中有1/2是化学原料药和中间体，因此，医药产品主要还是满足国内市场的需求。尽管近两年我国医药行业政策处于调整期，但整体市场需求量还是明显增加，平均17%的增幅要远高于全球7%-8%的增幅。随着“老龄化”时代的来临，庞大的老年人医疗市场已经形成，而新一次“婴儿潮”的到来，亦将给疫苗行业带来更多机会。

　　二级市场上，自5月30日以来，医药板块整体表现远远落后于大盘。5月30日之前医药板块基本完成了全年的涨幅，医药指数从年初的400点上涨到1091点，上涨了173%，而5月30日之后医药指数远落后于大盘约40个百分点。行业研究员认为，具备相对估值优势的医药股将迎来全面的机会，建议关注恒瑞医药、双鹭药业等。

　　（天信投资 王飞）