知名券商研究所所长：下挫属牛市中正常调整

　　⊙本报记者 剑鸣

　　见习记者 张雪 马静妤

　　昨日，上证综指跌破了5000点关口，针对市场近段时间的下跌，记者采访了几家知名券商证券研究所所长，他们大都表示，对于已经走了两年多的牛市而言，本轮股市的下调应属牛市中的正常调整。

　　不调整倒是有点不正常

　　国泰君安研究所所长李迅雷认为，两年多来，股市从1000点左右最高涨到了6000多点，对于这样的涨幅来说，目前的调整幅度其实并不大。一个涨了这么多的股市，不调整倒是有点不正常了。另外，目前国际上一些成熟市场和新兴市场都出现了不同程度的下跌，A股市场自然也会受到影响，这也反映出股市的国际化程度越来越高了。

　　为期指推出创造条件

　　长江证券研究所所长张岚表示，近期股市的调整可能与年末因素也有些关系。据他们了解，由于今年以来获利不菲，临近年末，现在不少机构都没有太多的做多意愿，操作上相对保守，有些更是主动降低了仓位，把资金转向一级市场。而尽管上证综指已从最高位置下跌了千点以上，但实际上一些投资者今年的利润水平并不低。另外，如果市场情绪不出现恐慌，股市的正常调整实际上也为未来股指期货的顺利推出创造了有利条件。

　　乐观预期出现变化

　　东方证券研究所所长梁宇峰称，目前市场的调整是牛市当中的正常调整，从外围因素讲，海外一些主要市场都不是很稳定，而A、H股的价差也并不低。从内部因素看，现在一些市场人士在担忧美国经济可能出现减速，从而影响到

中国经济和上市公司业绩，原来对明年的乐观预期已出现了一定程度的变化。

　　抑制资产泡沫效果显现

　　西南证券研究发展中心总经理张仕元称，此次市场调整的因素主要在于五个方面：第一，宏观经济层面的因素，其中尤以

房地产的调控压力较大；第二，次贷危机导致美国经济增速减缓，在世界范围内产生影响，同时也导致中国出口增速有所下降；第三，资金面有所收紧，也包括基金发行和净申购还存在一定控制的政策面因素；第四，不少

股票价格高估，市场观望气氛开始大于投资热情。第五，政府着力抑制资产泡沫的效果开始显现。张仕元同时表示，在股指进一步下跌的情况下，对基金的一些控制可能会有所放开，从而起到适当减轻市场资金面压力的作用。

　　泡沫论下投资要警惕

　　华宝证券研究所所长李国旺认为，无论是 “5·30”，还是这一个多月来大盘的深度回调，都是群体心理和急剧效应共同作用下的结果。当一定指数区间内积累了群体的情绪能量，一旦出现机构或者个人先行抛售的行为，群体便会跟风杀跌，从而带动行情的强烈回转。李国旺认为，阶段性的低点应当符合群体情绪的释放规律，即从六千点左右下调至其黄金分割位的某个区间，才有可能稳定，甚至出现新的行情回转现象。中国股市在当前条件下仍将持续繁荣，但能否维持黄金十年，需冷眼旁观，因此，在“泡沫论”下的投资还要保持警惕。

　　与此同时，这些研究所所长均表示，市场的正常调整还是应由市场自身的力量来决定，政府主要应做好监管和制度建设工作。

 

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