广州国光业绩恢复增长

　　□西南证券 窦昊明

　　三季度广州国光业绩出现恢复性增长，实现营业收入2.52亿元，净利润0.26亿元，环比分别增长47.80%和128.86%。毛利率水平继续回升、期间费用得到良好控制、投资收益增加，是公司业绩大幅增长的主要动力。

　　我们认为，公司已摆脱上半年的困境，四季度将继续出现恢复性增长。季报显示，公司前三季度累计实现营业收入5.85亿元，实现净利润0.50亿元，分别比去年同期增长5.62%和32.38%。7-9月公司实现营业收入2.52亿元，实现净利润0.26亿元，同比分别增长25.87%和84.02%，环比则分别增长47.80%和128.86%。与我们的预期相一致，公司已基本摆脱上半年的困境，业绩出现恢复性增长。

　　报告期内，公司各项经营指标均出现较大变动。其中影响最大的为毛利率水平的上涨、期间费用的控制、投资收益的增加。三季度，公司毛利率水平虽较二季度有所下降，但基本保持了稳步回升的态势，前三个季度累计毛利率比去年同期上涨2个百分点，产品结构调整的作用开始显现。费用控制方面，虽然三季度公司营业收入环比增长了48%，但期间费用仅增长了10.16%，其中管理费用仅增长10.58%，财务费用则下降了14.97%。投资收益的增加主要得益于公司参股广州科苑运转良好，获得了248.43万元的投资收益。

　　经过了产品转型的阵痛期，公司运作又回到了正常轨道，预计四季度将延续业绩回升的趋势。

　　公司拟公开发行不超过2000万的新股，如发行成功，公司资产负债率将由中期的46%下降至37%左右，下降9个百分点。公司募投项目的市场前景十分乐观。此次投入项目的技术为公司与相关科研机构共同研发的专利技术，运用了当前最为流行的新技术（如WIFI技术等），项目领先于当前国内的技术水平。市场方面，公司募投项目主要针对国内多媒体消费电子市场，主要应用于手机、iPod等消费电子产品，其在国内乃至全球的市场规模不言而喻，且目前国内市场增长迅速。相信新募投项目的建设实施，将帮助公司尽快恢复乃至超越原来预计的业绩。