持续发掘行业投资机会

　　□ 天相投资顾问有限公司 金融创新部

　　华夏行业精选股票型基金（以下简称华夏行业精选）由华夏旗下的封闭式基金基金兴安转型而来。华夏行业精选基金定位于充分利用行业周期轮动，集中精选景气度高的优势行业与优势个股进行重点投资，挖掘蕴含的投资机会，实现基金资产的持续增值。

　　一、秉承基金兴安优异表现，华夏行业精选后期表现值得期待

　　基金兴安于2000年9月20日上市，该基金历经熊牛市的洗礼，为持有人带来持续超额回报。截至2007年11月15日，基金兴安累计净值增长率为392.89%，超越同期上证指数涨幅224.36个百分点。从各个阶段的表现来看，基金兴安也均处于同业前列：最近两年的净值增长率为388.65%，在同业可比

封闭式基金中排名第9；最近一年的净值增长率为189.87%，在同业可比封闭式基金中排名第6；最近一季度的净值增长率为12.3%，在同业可比封闭式基金中排名第4。此外，根据最新一期天相评级报告，基金兴安最近一年的风险调整后绝对收益（利用Jensen系数衡量）和风险调整后相对收益（利用Stutzer系数衡量）在37只可比封闭式基金中分别排名第8位和第4位，体现出了良好的风险收益配比效果。秉承基金兴安的优异业绩表现，华夏行业精选基金后期表现值得期待。

　　二、投研团队良好的操作能力使得华夏行业精选基金集中投资于高景气度行业和优势个股的投资策略能够得到贯彻和落实

　　转型后的华夏行业精选基金将沿用原基金兴安的投研团队，原基金兴安基金经理罗泽萍也将继续掌管该基金。管理基金兴安期间，该投研团队体现出良好的选股能力和突出的行业配置能力。

　　基金兴安体现出持续、良好的选股能力和灵活的操作策略。2007年11月的天相封闭式基金评级报告显示，基金兴安长、中、短期的选股能力和风险分散能力在所有的可比封闭式基金中分别排名第6、第5和第5位。2007年3季度，基金兴安对10只重仓股中的7只进行了调整，灵活的重仓股操作策略取得了良好的效果，10只重仓股2007年3季度的涨幅均好于同期天相流通涨幅，简单平均涨幅106.75%，高于天相流通涨幅62.10个百分点。其中新调入的酒钢宏兴3季度的涨幅为208%，超越天相流通涨幅163.48个百分点，上海航空、中国远洋也均实现了100%以上的涨幅。

　　基金兴安行业配置能力突出。在2007年以来的行业配置中，该基金突出了居民消费升级和人民币升值两个结构性主题，对金属非金属、金融保险、采掘业、批发零售等、交通运输、房地产等11个行业进行了重点投资，这种行业操作取得了良好的效果，截至2007年11月15日，2007年以来整体的22个行业取得了5.08%的超额收益；重点配置的11个行业2007年以来合计的超额收益达到了6.33%。

　　华夏行业精选基金主要投资于行业景气度高的行业以及优势个股，在行业和个股选择上遵循行业间优化配置和行业内个股精选相结合的股票投资策略，行业间优化配置以宏观经济周期分析为基础，重点关注特定经济周期阶段下的优势行业；行业内个股精选着重考察个股的行业发展获益程度，重点关注行业内的优势个股。我们认为，投资管理团队的相对稳定和投研团队良好的选股能力和突出的行业配置能力使得华夏行业精选基金的投资策略能够得到贯彻和落实。

　　三、华夏基金管理公司雄厚的实力和突出投资管理能力是华夏行业精选基金坚实的依托

　　华夏基金管理公司是老十家基金管理公司之一。截至2007年11月15日，华夏基金公司旗下共管理着17只证券投资基金（包括1只QDII基金），1只亚洲债券独立组合以及多只全国社保基金投资组合和企业年金投资组合，其中证券投资基金涵盖了股票型、混合型、债券型、货币型各个类型，形成了较为完善的产品线，管理资产规模超过2500亿元。

　　在整体较强的投研实力下，华夏基金旗下积极投资开放偏股型基金在不同时期都取得了较佳的收益。2007年以来，在市场振荡走强的行情中，华夏大盘精选基金以年内（截止至2007/11/15）189.6%的净值增长率，居169只积极开放式基金中第1位；华夏红利、华夏平稳增长基金分别以157.11%和145.5%的净值增长率，分别排名第4、12位；华夏优势增长基金以140.33%的净值增长率排名第17位。其中华夏平稳增长与华夏蓝筹核心基金分别由基金兴业和基金兴科转型而来，自转型以来运作平稳、业绩持续领先，这也为基金兴安转型后的资产运作提供了宝贵的经验。

　　四、基金经理罗泽萍经验丰富，管理过的同类基金产品业绩优异

　　基金兴安的基金经理罗泽萍将继续担任华夏行业精选的基金经理。罗泽萍2004年加入华夏基金，历任基金兴华的基金经理，目前担任基金兴安的基金经理。两只基金在其管理期间业绩表现均比较突出：基金兴华在罗泽萍管理期间(2005.4.12-2007.2.13)的累计净值增长131.95%，超越封闭式平均5.93个百分点；截至2007年11月15日，自罗泽萍管理基金兴安（2007.2.14-）以来，该基金取得了94.01%的回报，在同业36只基金中排名第10位，超越封闭式基金平均10.04个百分点。基金经理的延续管理使得华夏行业精选能够更好地延续原封闭式基金的操作风格，减少人员变动对基金运作造成冲击。而基金经理丰富的投资管理经验和良好的既往管理业绩使得华夏行业精选基金的后续表现值得期待。

　　综上所述，华夏行业精选基金前身基金兴安既往业绩表现优异，风险收益配比效果良好。秉承基金兴安良好的选股能力和突出的行业配置能力，沿用原基金兴安的投研团队的华夏行业精选基金的投资策略能够得到贯彻和落实。投资者有望分享该基金集中投资于高景气度行业和优势个股带来的收益。此外，基金管理人雄厚的实力和突出的投资管理能力、基金经理丰富的投资管理经验和良好的既往业绩也使得该基金的表现值得期待。作为一只高风险高收益型的股票型基金，华夏行业精选基金适合有一定风险承受能力、希望获得较高长期收益的投资者。

　　□ 钟华

　　自10月17日以来，上证指数经历了较大的调整，跌幅超过了8%，而基金指数跌幅仅为4%，在股指大幅震荡的情况下，基金作为投资组合产品再度表现出了良好的抗跌型。近日，小盘封闭式基金陆续进入“封转开”阶段，由基金兴安转型而来的华夏行业精选基金将于11月27日开始1元面值集中申购。因此，本报记者走访了华夏行业精选基金的基金经理罗泽萍女士，就该基金产品特点等相关问题进行了采访。

　　华夏行业精选基金经理

　　罗泽萍女士，经济学硕士。曾任大成基金管理有限公司研究部研究员。2004年加入华夏基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理、兴华证券投资基金基金经理(2005年4月至2007年2月期间)。现任本基金基金经理(2007年2月起任职)。

　　自改革开放以来，中国过去三十年的变化是有目共睹的，在不同经济发展阶段，每个行业所获得的发展机遇大不相同，因此在不同的时间段各个行业的投资回报率各不相同，甚至差距很大。华夏行业精选基金就是基于行业周期轮动，来挖掘蕴含的投资机会。

　　自2002年以来，长达6年的时间内，虽然证券市场整体表现在各年度各不相同，有熊市有牛市，但是投资机会始终存在，例如2002年的港口等行业；2003年的汽车、钢铁、石化、航运和电力等行业；2004年的煤炭、食品饮料和商业等行业；2005年的地产、银行和电力设备等行业；2006年的有色金属、军工、机械、地产、银行和钢铁等行业；2007年的有色金属、航空、地产、银行和保险等行业均是当年的热点投资机会，投资收益率远远超过大盘指数的表现。通过研究表明，在行业获得良好的发展机遇，投资回报率快速提升的同时，行业内的上市公司也成为投资热点，成为证券市场关注的焦点，在较短的时间给投资人带来了丰厚的回报。华夏行业精选基金致力于充分研究的基础上获得行业配置层面的超额收益，在超额配置的行业精选优质公司进行投资。

　　自2003年以来，价值投资一直被基金等专业投资机构所倡导。但是如何能将价值投资进行到底，如何区分不同行业在不同时期的投资价值和配置权重，如何正确地挑选行业投资机会，基金管理公司的综合研究实力是根本的保障。这里值得一提的是华夏基金过去十年所获得的优秀的投资业绩和矢志不渝在研究平台上的建设和沉淀。资产管理行业在国际上至今为止已经有超过百年的历史，运作模式和原理遍布各类教科书，但是“知易行难”，坚持同样的理论和同样的投资理念的基金管理公司却有不同的投资业绩，就充分说明了这点。

　　华夏基金的研究团队是经过十年的打造和磨练，具有人员配备充分、研究流程完善、研究成果始终坚持独立性等特点。对行业研究方面，不管行业短期来看有没有机会，研究员都必须做好行业的跟踪研究工作，强调从国际国内经济形势、行业发展阶段、行业盈利模式等多角度始终坚持对行业进行稳定和持续地覆盖，前瞻性发掘行业出现重大变化的情况，防止在行业出现拐点时对其变化失去响应。

　　华夏基金过去十年优秀的投资业绩只能说明过去孜孜不倦的努力所获得的成绩，不能代表未来的投资能力，但是十年磨一剑，反复尝试、修正和努力打造的研究平台为旗下所有基金未来能够获得投资业绩提供了最好的支持。

　　—企业形象—

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　　秉承优良传统，投资景气行业

　　——华夏行业精选股票基金投资价值分析