三权证进入行权期投资者须理性行权

　　深圳证券交易所公司管理部

　　11月19日起，深市有“侨城HQC1”和“深发SFC1”两只认购权证和“中集ZYP1”一只认沽权证进入行权期。除了“深发SFC1”在12月21日前可以边行权边交易外，其余两只权证（“侨城HQC1”和“中集ZYP1”）均已停止交易，只能行权，最后行权日期均为11月23日（本周五）。

　　按照相关权证发行上市公告书，行权期结束后，未行权的权证均将予以注销，被注销的权证对持有人而言就会分文不值，即使是具有较大价值的价内权证，持有人要想获利也必须通过行权获得。这是权证跟股票的一个重要的差别。个别投资者将权证作为一个长期投资产品长期持有，而不关注存续期是完全错误的，一旦错过行权期将给自己带来无谓的损失，这在以往的权证市场有过惨痛的教训。因此，投资者必须高度关注权证行权期，理性判断，慎重选择是否行权。

　　一、“侨城HQC1”持有人本周五收市前要抓紧行权

　　按照“侨城HQC1”发行上市公告书，“侨城HQC1”持有人每持有1份“侨城HQC1”就可以以6.92元的价格从上市公司购买1份华侨城A的股票。而如果同期在二级市场购买华侨城A的股票的话，成交价均在每股50元以上，其中的价差是非常大的。另外，“侨城HQC1”持有人如果错过最后行权日收市之前行权的机会，将会因权证存续期满，而面临所持权证被注销的后果，也就是说，每份“侨城HQC1”的价值会由行权期间每份50元以上立刻化为零。因此，“侨城HQC1”持有人一定要在最后行权日（本周五）收市之前行权。

　　在鞍钢认购权证上，投资者曾经因为没有及时行权遭受过巨大损失。“鞍钢JTC1”认购权证在最后行权日2006年12月5日收市后有2496189份未成功行权，因存续期满，按约定被注销。按照2006年12月5日鞍钢股份的收市价8.87元/股计算，持有人总计损失达1368.91万元。

　　二、“中集ZYP1”持有人不应该选择行权

　　对于深度价外认沽权证，持有人不应该选择行权。目前处于行权期的“中集ZYP1”认沽权证就属于此类。如果行权，则意味着每行使1份认沽权证赋予的权利就必须将其持有的1.37股中集集团无限售条件的流通股股票，以每股7.302元的价格出售给“中集ZYP1”认沽权证的发行人———中远太平洋有限公司。而同期，二级市场中集集团A股的卖出价格最低在22元以上。显然，“中集ZYP1”认沽权证持有人如果选择行权将使自己面临巨大损失。

　　由于对权证行权的利弊认识不足，对深度价外认沽权证行权而造成损失在权证市场上已有先例。2006年8月29日，“万科HRP1”认沽权证进入行权期，行权价为3.638元，行权比例为1：1。在2006年8月29日至2006年9月4日的五个交易日内，共有15953份“万科HRP1”行权。由于行权期间二级市场万科A股最低成交价格在6.64元以上，与假设不行权而是选择当时在二级市场出售万科A股相比，前述“万科HRP1”认沽权证持有人每行使一份认沽权证赋予的权利，就损失超过3元，累计行权损失金额大于47859元。

　　三、“深发SFC1”持有人可进一步分析后再择机行权

　　“深发SFC1”与“侨城HQC1”的不同之处在于，“深发SFC1”的行权期长达一个月，而且在12月21日前，“深发SFC1”是可以继续交易的。目前“深发SFC1”处于微幅负溢价状态，投资者可以根据其正股深发展A的走势在行权期间择机行权。“深发SFC1”的最后交易日为12月21日，最后行权期为12月28日。当“深发SFC1”在12月24日停止交易后至最后行权日12月28日前，持有人怎么判断自己是否应该行权可以比照本文前面对“侨城HQC1”的分析。如果届时深发展A的价格高于“深发SFC1”行权价19元，则投资者应该在12月28日收市前选择行权。

　　据统计，截至21日仍有部分侨城权证尚未行权，我们再次提醒“侨城HQC1”持有人抓紧行权，同时，还要注意在行权前，一定要在自己的资金账户中存有足够的资金。