战争进程与牛市阶段

　　⊙石长军

　　近期大盘的大幅回调引发了投资者对牛市处于哪个阶段的讨论，有的说牛市还刚开始，使人想起了“黄金十年”的豪言壮语；有的说牛市已近尾声，目前大跌就是明证。其实这轮牛市发展过程与战争进程颇有些类似，多方的一味逞强导致了今年低价股和指标股的两次大溃败。

　　拿大家比较熟悉的解放战争为例。1946年6月，蒋介石政府挟经济和军事方面的绝对优势悍然发动内战，向解放区全面进攻。当时国民党军队可谓是兵强马壮，不少还是美制装备，占据了解放区105座城池后更是骄横冒进，战线不断拉长。而解放军在正确战略指导下，在8个月内总计歼敌70多万。国民党军队用于进攻的机动兵力大为减少，不得不从1947年3月开始由全面进攻改为重点进攻，集中兵力进攻陕北解放区和山东解放区，其他战线则逐渐处于守势。

　　这轮牛市也是如此，投资者在股改顺利推进的鼓舞下，挟

人民币升值和流动性过剩之威，掀开了轰轰烈烈大牛市的序幕。2006年可谓是个股普涨、全面开花的一年，黑马层出不穷，股指也从1161点大涨至2675点，涨幅居全球之冠。期间基本上没有大的调整，一路演绎着逼空行情。但这种一味逞强的走势其实也为行情埋下了隐患，那就是虽然后续资金还在源源不断涌进股市，但市值的迅速膨胀消耗了多方大量有生力量，使得2007年股市无法延续全面普涨行情，只能进入了“重点突破、轮番炒作”阶段。

　　今年初，低价股连续暴涨，而指标股、蓝筹股则滞涨，许多低价股在很短时间内就实现了翻番，巨大的财富效应使得新股民人数猛增，也为“5·30”暴跌埋下了祸根，许多低价绩差股已不具备创新高的能力，股价甚至腰斩过半。下半年在股指期货即将推出的刺激下，万科Ａ、招商银行、中国石化等大象起舞、连创新高，带动股指突飞猛进、一路飙升，中国神华还创下了连续三个涨停的“中国神话”。但在股指狂涨、大象起舞的背后，却是大多数个股“失血”阴跌。之所以会发生这种“二八现象”，其实说明了多方已无力发动全面进攻、只得转入重点进攻的窘境。

　　基金重仓股的疯狂炒作，使得行情再度盛极而衰。11月5日中国石油以48.60元开盘，这一价格就几乎成为了最高价，随后该股一路大跌，6个交易日就使得以开盘价买入的投资者损失高达25％！股指也迅速狂泻将近1000点！

　　因此，这两年的牛市行情尽管壮观，但多方的盲目冒进其实也在摧毁着牛市健康发展的基石。目前的大幅回调虽然让投资者感到痛苦，但它不自觉地起到了挤破泡沫、夯实基础的作用。只要股市进二退一、稳健推进，牛市还有延续下去的本钱；但如果再一味逞强、盲目冒进，那么就像三大战役后的

国民党军队一样将难免彻底溃败的结局，一轮牛市将很快终结。