权重股何时才能真正企稳

　　⊙申银万国证券研究所

　　市场研究总监 桂浩明

　　进入本周以来，沪深股市已经连续两天出现了“八二现象”，也就是虽然股指的表现仍然偏弱，但多数股票是出现了上涨。而此间对大盘构成下跌压力的，则正是权重股。其中即包括那些在前期涨幅很大的品种，也包括刚上市不久的中国石油等。譬如本周一是中国石油第一天开始计入指数，当天它下跌0.75元，也拖累股指下跌25点左右。周二，中国石油盘中一度又下跌了1.21元，对股指的负面影响也就更大了。实际上，在几个星期前，市场上也出现过类似的现象，但随着权重股的进一步下跌，“八二现象”的局面也就难以维持，整个大盘的回落最终是将几乎所有的股票都拖了下来，这也迫使股指探底到5000点附近，70％以上的股票价位回落到“5·30”之前的水平。显然，当如今“八二现象”再现时，人们不可能不担心过去的这一幕是否会重演。换个角度来说，也就是大盘权重股是否能够企稳，已经成为近期股市整体走势中一个具有关键作用的因素。

　　对于权重股的下跌，已经有很多人对此进行了分析。而在笔者看来，在很短的时间内公司股价的大幅波动，最直接的原因应该还是在资金供应方面的。当流动性很充裕的时候，受到巨额资金的推动，这些

股票也就能够在较高的估值水平上定位。而一旦流动性不足了，估值水平必然大幅下降。如今的问题是，虽然现在基金的拆分与持续营销等已经得到恢复，但由于股市下跌，市场信心明显趋弱，这就在很大程度上制约了新资金的流入。应该承认，时下股市的资金供应并不很充裕，这在每天仅1000多亿元的成交金额中可就能够得到证明。显然，以目前的交易活跃度而言，要推动包括权重股在内的股市整体上涨，难度是很大的。相反，那些跌幅较大的中小盘股票，倒是有条件率先反弹。“八二现象”就是这样来的，它的出现表明，目前权重股还不具备上涨的基础。在这个意义上，应该承认因为时下资金面的状况还不理想，市场人气也没有得到有效地恢复，因此权重股还难以走出有力度上涨的行情。

　　但是，反过来说由于权重股在前一阶段的调整也是比较深的，很多股票已经低于9月份启动以来的价格，因此在当前的市场环境下，也确实没有继续大幅下跌的空间与理由。进一步说，随着市场的发展，特别是机构投资者比例的增加、推出股指期货预期的提高以及市场对投资权重股认识的深入，应该说权重股的市场地位还是会有所上升的。还是以中国石油来说，虽然这几天它的走势并不理想，但是作为权重最大的股票，同时也是具有很多题材的，它必然会成为各路机构投资者的配置标的。这种配置尽管未必会在上市最初的一段时间内完成，但却不可能不配置。从中国石油连续进入每天资金流向排行榜第一位的状况来看，这种配置实际上是在有条不紊地进行着。因此，就该股来说，目前股价虽然要高出H股不少，但恐怕已没有什么大的下跌空间，其他的权重股的情况应该说也差不多。本周二的时候，在隔夜周边市场行情依然偏弱的情况下，沪深股市却逆势上涨，权重股也从低位拉起，客观上也表明了这点。

　　当然了，在成交量没有出现有效放大的背景下，权重股虽然可能形成底部支撑，但还不能说就此真正企稳。目前的“八二现象”虽不至于提示后市会再现股市全面下跌这一幕，但也不代表大盘就此能够走出持续地反弹行情。应该说，现在对权重股来说，还有必要进行整理，以夯实基础并寻找赖以突破的契机。这在操作上就需要时间，因此，投资者对目前的股市走势要有耐心，与其预期快速拉升的出现，不如等待权重股的企稳，因为这对后市的发展更为有利。