深宫冷股票：86%跑过大盘背后隐藏的双面娇娃

　　理财周报记者 江勋 钟原/文

　　“寥落古行宫，宫花寂寞红。白头宫女在，闲坐说玄宗。”字面浅易，却有苍凉之感狠狠杀出。诗之蕴意，是感叹大唐的盛况不复。还有的，便是旷怨了。

　　恰似安史之乱，这轮调整中，377只股票就被打入冷宫，在11月5日-9日的一周行情中，他们的日均换手率尚不及1%。我们相信，无数的散户正是在这一系列股票中深深套牢，徒有哀怨。但它们中却混杂了贵族、草寇、刺配边疆和三教九流种种样式的股票。它们一半是天使，一半是魔鬼。

　　医药、地产、商业贸易为集中营

　　可能出乎你的预料，在11月5日-9日这个交易周，换手率低于1%(排除停牌)的个股达376只，约占全部A股股票的1/4！这些冷宫中的股票们日平均换手率仅0.76%，其中S哈药(600664.SH)只有可怜的0.06%，每日成交单屈指可数。

　　许多股票的冷似乎冷到了血液里，即便在牛市中也没有放得太大，像小商品城这样曾经7%，而今只有0.4%的落差，只有垃圾股才有。

　　统计显示，从行业上看，医药生物占据了47个席位，这是全生物医药行业个股数量的37%。比位居第二的机械设备行业设备多出了8只股票。房产行业虽然只有30只股票区间换手率低于1%，但在房产行业103个上市公司中占比近29%。超过10只以上的行业还包括商业贸易(31只)，交通运输(25只)，建筑建材(17只)和公用实业(15只)。但是，如果把各行业上市公司的数量分布不同考虑进去，换手率低于1%的个股在商业贸易这一行业中占据的比例最大，76只股票中，有31只换手率低于1%，占40.78%。低换手率在商业贸易这一行业中最为盛行，76只股票中，有31只换手率低于1%，占40.78%。

　　机构平均持股27%

　　而这些换手率是谁制造的呢？统计显示这批股票三季度机构持股平均比例达到27%。其中机构持股40%以上的86只股票，50%以上29只，60%以上8只。其中最高的是S哈药，达89.66%，其次是哈飞股份(600038.SH)，持股比例为86.25%。机构持股在40%以上的个股出现最多的仍然是商业贸易类。然而，从百分比来看，机构持股比例最大的是金融服务行业。理财周报记者统计发现，在金融服务行业6个换手率低于1%的个股，机构持股比例均在42%以上，其中中信证券(600030.SH)的机构持股比例更是高达72.46%。

　　机构重仓的低换手率股票中，持股60%以上的大盘股有：华能国际(600011.SH)，浦发银行(600000.SH)，中信证券(600030.SH)和S哈药。金融服务行业占了一半；小盘股几乎没有。相比之下，中盘股似乎更深得机构喜欢。机构持股在60%以上的中盘股也是4只，但在40%-60%的中盘股就速增到60只。

　　86%低换手率股票跑赢大盘

　　86%跑赢大盘！这是另一个有趣的结果。如果跟11月5日-9日一周上证指数行情比较，376只股票中325只跑赢。而且，跑输个股中的大部分的落后幅度在两个百分点以内。

　　这一批股票如此“抗跌”的原因究竟是什么？一般来说，股票长期滞涨或者长期走弱，或长期处于极高横盘，给人以上涨空间不大的假象，会导致低换手率。但事情没这么简单。

　　低换手率隐藏的价值分化

　　我们注意到筹码分布的不均衡，细究之，则发现其中的价值大相径庭。

　　低价绩差股

　　以三季度机构持股比例排序，在15%的位置开始，往下呈现的规律是：ST股和绩差股密集，但区间跌幅却相当有限，走势超过大盘7%，平均成交价只有9.8元；而从走势看，大盘反转时总遭优先减持，绝大多数已跌回原形。此类低价绩差股人走茶凉，筹码分散，难有大作为。

　　以领先科技(000669.SZ)为例，该股为绩差小盘股，机构持股三季度只有5.97%。10月15日放巨量收长阴，主力逃逸，股价跌去三分之一，筹码图呈现双峰，高达85%左右的筹码被套在目前价位。人气涣散，无人问津，成交额一度穿破历史新低。祥龙电业、ST丹科、新民科技和一大堆ST股莫不如此，跌无可跌，所以抗跌。

　　也有垃圾股却逆势飘红，明显为散户炒作，如ST潜药、ST迪康等。一个非常刺眼的指标是穿透率。筹码分散的ST潜药近几个交易日几乎无量飙升，换手率接近于0，穿透率一度达到了可怖的99248.84！如此强劲的突破能力还是难以打开场面。

　　机构套牢股

　　而筹码集中度最高的一些股票，是比较特殊的一群，机构筹码变化不太大，高度控盘。但从走势来看，这些股票常常却都有一段风光日子，此后深陷盘整，门庭冷落。实际上，机构高度控盘多是源于深度套牢。此类可以S哈药、哈飞股份、鄂武商A、小商品城、法拉电子等为代表。

　　如机构对哈飞股份的控盘几乎没有大的变动，三季报显示，前十大流通股东持股86.71%。其中南方证券(破产清理，股权冻结)仍以持仓14047万股居第一大流通股东，占83.37%。三年来，南方证券、兴和证券基金和上海南证一直深居其中，近来东方证券也套了进来。而从筹码分布来看，主力一直没有能在低位掌控大多数筹码，至今有超过60% 的筹码套在16元-24元高位区间。5.30暴跌以来，换手率一直无法突破1%，穿透率持续低迷，上档接盘弱，近期尤甚。

　　此类股常常走出圆弧顶，这正是机构慢慢散筹的经典路数。从机构博弈角度看，不会没有反弹，但须看主力动向。

　　机构抱团大盘股

　　按照一个星期的成交均价，40元以上的低换手率有50只之多，其机构持股比例均值高达39%，最高的为中信证券为72.46%。这是一批市场的大权贵，贵州茅台、中国船舶、保利地产等一大堆行业龙头，走势波澜不大。这一类大盘股低换手率的含义是：机构抱团取暖，真正抗跌。而每当他们的成交量一旦放大，就暗示着大盘新一轮涨势。

　　可以将小商品城和贵州茅台对比。以11月13日看，二者的浮筹分别为12.25%和12.71%，极为接近，控制在大资金手中的筹码不相上下。但是筹码结构完全不同。贵州茅台87%的筹码集中在16元以下，当日获利盘达到了89%。而小商品城的筹码图是典型的山形，虽有机构明显出脱迹象，但87%的筹码被锁在80块以上高位，13日获利盘仅为2.23%，不可谓不惨。

　　也就是说，小商品城是典型的机构搏杀，手握重兵却深深套牢。而贵州茅台则是众星捧月，主力抱团取暖，相对安全。