牵手瑞信 方正泰阳合并倒计时

　　长沙报道 本报记者 夏晓柏

　　“方正跟泰阳合并，另外同瑞信合资的事，进行得怎么样了呀？”记者在电话里问泰阳证券总裁何亚刚，“这个都不能说，请你谅解。”

　　何亚刚，原泰阳证券经纪业务部总经理，后投奔方正证券任副总裁。去年，方正开始重组受累鸿仪系危机的泰阳证券。2007年3月，泰阳证券召开股东会，方正证券董事长乔林被选为公司董事长，何亚刚为总裁，并任泰阳证券合并工作领导小组组长。

　　按照＜方正证券与泰阳证券的合并方案＞，方正证券以新增股份吸收合并泰阳证券，每1股泰阳证券股权(或者1元出资额)换1股方正证券股权(或者1元出资额)。在吸收合并完成后，泰阳证券的债权债务由吸收合并后的存续主体即方正证券承继，泰阳证券注销法人资格。

　　方正证券持有泰阳证券之股权拟转让给国际投行瑞士信贷第一波士顿(下称瑞信)事宜，也正在快马加鞭操办。

　　泰阳证券内部人士透露，两家公司的合并方案日前已经上报

　　方正巧取泰阳金元宝

　　“泰阳证券前三季度经纪业务利润达16亿元，如果鄢彩宏熬到今天，那么鸿仪系危机就好解决了，大不了把利润奶牛泰阳证券的股权卖掉还债就是。”湖南省内一位资深证券人士感叹道，“可惜当初所有股东被迫集体缩股到2%，控股权贱卖给了精明的方正。”

　　今年3月7日，方正集团和方正证券分别出资6亿元和2.57亿元，合计持有泰阳证券81.50%的股份，完成泰阳证券重组。强势方正完成泰阳证券股份改造后，随即着手人事调整。

　　9月7日，方正控股下的泰阳证券发布新的人事任命：撤销原来的所有总部和二级部门，经纪业务总部总经理彭立文以及信息技术、投资银行、证券投资三个总部总经理一律免职，仅有行政总部和人力资源总部的两位负责人为原泰阳员工，其余总部总经理或副总经理降级为部门经理助理，另外大约10名原二级部门经理就地免职。

　　“泰阳证券经纪业务占湖南市场40%份额，这是我们安身立命的本钱。而彭立文作为主管领导，资深、能干，下面营业部老总都很服他，把他下掉，员工都不理解。”一位泰阳证券骨干如此埋怨。

　　而在撤换彭之前，方正已将泰阳证券邵阳、株洲、岳阳等数家核心营业部负责人“乾坤大挪移”。

　　几经折腾，目前泰阳证券28家营业部中有些已处风雨飘摇之中，泰阳的北京、上海、深圳、广州等地的核心客户出现转往其他券商的迹象。泰阳证券长沙留芳营业部是泰阳证券前身湖南证券的发源地，其副总经理因不满方正的用人机制，愤而“揭竿”，带领三员营业部干将和数亿元客户资金离开，另投他门。

　　也许因人事动荡，泰阳证券9月交易总量排名较上月下降6位，列第全国29位；而方正证券9月交易总量排名与上月持平，列全国第21名。

　　今年前9个月，泰阳证券交易量排名25　位，较去年同期下降1位，较去年全年仅上升1　位；而方正证券交易量排名21位，比去年同期上升6位，较去年全年排名上升4位。

　　即便如此，泰阳证券仍依靠在湖南的相对优势地位，收取比方正证券更高的佣金，获得比后者更高的利润。

　　今年1-9月，方正、泰阳证券累计经纪业务利润总额达26.81亿元，是去年同期的8.2倍，是去年全年的5.52倍。其中，方正证券累计经纪业务利润10.79亿元，是去年全年的4.84倍；泰阳证券累计经纪业务利润16.02亿元，是去年全年的6.09倍。

　　引进瑞信拓展投行

　　9月27日，岁宝热电(600864。SH)公告：计划以现金出资，受让方正证券拥有的对泰阳证券8650.8万元出资额，占泰阳注册资本的8.232%。股权转让的单价，原则上不低于方正与泰阳合并后的单位出资额净资产的2倍，不高于转让方向其他方转让的单价。

　　及至11月2日，岁宝热电再次公告：按目前商定的价格，将出资8.52亿元购买方正拥有的泰阳1.07亿元出资额，占其注册资本的10.135%。

　　“岁宝热电增加对泰阳股权的出资额和购买单价，且每股达8块钱以上，这说明看好二者合并上市的资本溢价空间。”长沙一位业内人士分析。

　　无独有偶。10月，路透社披露，方正证券正分别与瑞信和花旗集团洽谈在中国成立合资投资银行。瑞信和方正已就成立合资投行的计划达成初步协议，瑞信希望在拟成立的公司中持有33%的股份，该合资投行的主要业务是在中国承销

　　事实上，方正证券一边将对于泰阳证券当初出资2.57亿元中的1.07亿元高价转让给曾经的客户岁宝热电，一边把余下的1.5亿元卖给瑞信。

　　瑞信是一家成立于1856年的投资银行和金融服务公司，总部位于瑞士苏黎世。其母公司瑞士信贷集团是全球领先的大型金融控股集团，利用多个专业子公司从事银行、证券、信托等多种金融业务。

　　“瑞信很早就进入中国市场，并成立合资基金公司，但尚未介入券商业务领域，选择与方正合作很正常。”湖南某分析师认为，“作为方正来讲，集团和券商共同持有泰阳证券81.50%的股份，这样的一股独大显然不符合上市要求。如果引进瑞信，做大方正和泰阳(已被禁止的)薄弱投行业务，也是合并后的方正证券做大做强的必经之路。”

　　2006年，方正证券营业收入达44.44亿元，其中手续费收入33.22亿元，自营收入383.93万元，承销收入3885.3万元。由此可见，方正证券即使与泰阳证券1＋1，加强投行业务也是未来上市、保持

　　毕竟，两家公司目前是分别依靠湘浙两地“靠天吃饭”的经纪业务包打天下，主业单一。方正和泰阳共45家营业部，其中泰阳28家，方正17家。9月，二者交易总量排名环比下降3名，列第15名，今年前9个月的累计交易总量达19532亿元，是去年同期的6.37倍，是去年全年的4.22倍；交易量合并排名列全国12位，与去年持平。