方泉：别总拿巴菲特说事

　　方泉

　　投资圈内人士每每聚会时总有人扯到巴菲特。在他们持有的所谓蓝筹股几个月不涨时，他们所理解的“巴菲特捂住好股票长期持有”的信条不断地给他们以安慰，进而在说服自己之后说服他们的客户。

　　巴菲特真的就是所谓“捂住好股票长期持有”吗？他这样的操作方式是我们多数人学得来的吗？

　　啥叫“好股票”？就是持续成长的股票，按曾任摩根士丹利首席战略官巴顿·比格斯的定义便是“收入和分红增长的速度超过通货膨胀，这样股东的购买力就通过投资收益而提高”。但这样的“好股票”能有多少呢？纽约的伯恩斯研究公司在2004年作过一次调查统计：在过去半个世纪，如果要挑选出可持有20年的增长型股票，成功概率只有4%，可以持有10年的也只有15%。即使只想持有3年，选对的概率也只略高于50%。就是说三年以内的所谓“长期”投资，跑赢大盘的概率能达到50%，但“长期”到一、二十年而跑赢大盘几乎是不可能的。巴菲特做到了，所以大伙儿把他奉若神明。

　　巴菲特的“神”就“神”在30年“长期”捂住了30多只持续增长型的

　　巴菲特自己说：“有时候市场先生只看到积极面，结果对生意前景盲目乐观，他会开出一个高得离谱的价格来收购你手中的股份。很显然你会卖给他。而有时候，市场先生又被困难蒙住了眼睛，对前途灰心丧气。这时他愿意用低得出奇的价格把他的股份卖给你。那时你也一定会买入。你完全可以不理市场先生或干脆利用他的习性，但要是你反过来受制于它，那就很危险了。”何谓“利用他的习性”？当然是高抛低吸，当然不是长期捂股不动。巴菲特1元多买中石油，3元多抛过，4元多又买回来。这次在10元至15元全部抛尽，你能说中石油若再跌回5元他不会再买回来？另外，我们只看到巴菲特持有30多只股票30年不卖，又有谁知道30年间他还买过1200余只股票并在不同价位上抛掉了呢？因此，使巴菲特成“神”的这30多只持有30年的股票并不是一开始就确定的“神来之笔”，而是经过反复试错之后最终“确定”的。

　　笔者以为，巴菲特的精髓是把握安全边际。即一定要做自己看得懂的投资，一定要确定出投资的风险值。他重仓持有的这30多只股票，几乎他都“摸得个底儿掉”，有些公司他还派人去做董事。而能对某家公司熟悉到如此程度，恐怕不是多数人有能力做到的。特别是在当下中国股市，即使你有能力对目标公司也都“摸得个底儿掉”，可中国股票的价格波动，有多大程度是由内在价值决定的呢，而且波动的空间又如此巨大？

　　但像巴菲特那样确定安全边际，却是我们要深入学习的。咱做不了巴菲特，咱做“九”菲特，“九十”菲特也行，总不能忽悠咱“不想成巴菲特的股民就不是好股民”吧？