华泰证券：继续在5000点区域筑底

　　□华泰证券 黄德志

　　虽然昨日大盘涨幅不菲，但在经历了一波接近20%的下跌后，大部分个股调整幅度都很大，套牢盘较多，短期内不大可能反转。我们认为大盘有望在5000点左右筑底，估计短期震荡区间在5000-5500点。

　　首先，非银行类蓝筹股的杀跌成为10月中旬以来大盘连续下跌的主要力量，尤其是钢铁、有色和煤炭板块。我们除了看到这些板块7月至10月中旬快速上涨带来的调整要求外，也应该看到这些板块基本面的变化：钢铁板块因受原材料价格上涨和出口下降影响，三季报增收不增利；国际主要有色金属价格，除锡外10月中旬同样进入调整，其中铜和锌价格下跌幅度接近20%；虽然煤炭价格上涨，但国家相继出台了关于资源、安全、环保等一系列政策法规，煤炭成本增加，而近期国家上调资源税更是将进一步压缩煤炭行业的利润。当然，在经历了一波30%-40%的调整后，可以说基本调整到位，不太会继续给市场带来太大压力。

　　其次，虽然上证指数是从2007年10月16日后开始下跌，但大部分二线蓝筹股从9月份就开始调整，目前这些二线蓝筹股大部分已经调整30%-40%，不但从技术指标上看时间和幅度已经基本到位，而且从估值角度上看，市盈率已经重新回到合理的可投资区间。这些

　　再次，未来1-2个月，包括工银瑞信、金鹰基金、基金兴安、南方隆元、国泰金象、基金景阳和基金科讯等一大批基金的拆分、封转开、转型有望给市场带来近千亿资金，并经由基金输血A股。而在基金仓位方面，上周223只基金中，股票型、偏股混合型、配置混合型基金平均仓位分别为78.91%、76.53%、65.17%，仓位已经控制在较低水平上，基金手头保有大量的现金可以随时准备入市。

　　最后，如果将本次大盘调整当作双头形态的话，头部6092.06点(10月16日收盘点位)到颈线5536.57点(11月6日收盘点位)的差距为555.50点，从技术上看进一步下跌的幅度为颈线高度550.50点，即在5000点左右出现低点。同时本轮大牛市以来，每一次调整幅度都是15%-20%左右，同样应该在5000点左右出现低点。