民族证券：价升量平震荡将继续

　　□民族证券 徐一钉

　　昨日沪深两市成交1303亿元，并没有明显放量，说明经过最近一轮抛售后，一些中长线筹码沉淀了下去。随着害怕调整的投资者完成减仓，只要基金没有出现持续的净赎回，上证综指将继续在5032-6124点之间整理。一方面继续消化利淡因素，修复投资者信心，另一方面等待A股市场出现积极因素，如新基金的获准发行、追加QFII新的额度等。

　　上证综指跌破5462点后，998点以来的第五个整理平台，从5462-6124点拓展到5032-6124点。5032点比5462点低430点或7.87%，透视出第五个整理平台与前四个整理平台结构有很大的差异性，但第五个整理平台的低点不会再向下拓展。一是因为2008年动态市盈率26倍，在人民币持续升值、通货膨胀的背景下，对国内外资金还是具有很强吸引力的，对应的上证综指大约在5100点左右；二是道琼斯指数不有效跌破13000点，上证综指跌破5000点的概率就很低；三是11月19日中国石油将计入各类指数，有利于A股市场的走稳。

　　随着A+H股越来越受到国内外资金的关注，A股、H股与美国股市的联动性明显增强。抛开国内利淡因素，我们注意到，道琼斯指数创出14198点历史新高后，于10月11日进入阶段性调整，上证综指、H股指数则于10月16日、11月1日进入调整。11月13日，道琼斯指数大幅反弹319点或2.46%，11月14日上证综指、H股指数分别上涨254点、1142点或4.94%、6.84%。今年4月以来，道琼斯指数主要波动区域是13000-14000点，12个月盈利预期的动态市盈率在15倍上下波动。如果美国经济不出现明显滑坡，那么道琼斯指数有效跌破13000点的概率很小。11月12日，道琼斯指数在触及12975点后，受箱体下沿支撑止跌反弹。

　　11月7日，纽约12月

原油期货价格从98.60美元/桶回落；11月12日，美国财长保尔森重申强势美元，美元兑欧元、日元等全球主要货币出现小幅反弹，此外，美国市场也预期

美联储12月前后将再次下调联邦基准利率。上述三个因素对美国股市至少在短期内形成支撑。我们认为，道琼斯指数于12975点进入日循环反弹周期，这样短期内对A股、H股至少不会形成拖累。近期上证综指、H股指数最大下跌分别为17.83%、22.03%，急速下跌之后市场自身也有反弹需求。目前A股市场中至少有七成个股在技术上出现止跌反弹趋势，其中近二成个股已经进入反弹周期，各板块的轮流反弹将是近期A股市场的主要特征。

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