政策底后静候市场底

　　渤海投资研究所 秦洪

　　昨日A股市场出现高开低走的走势，上证指数一度摸高至5311.70点，大涨123.97点。但可惜的是，上证指数在午市后却冲高回落，收于5158.12点，下跌29.62点，那么如何看待这一走势呢？

　　宏观调控压力再现

　　昨日A股市场在早盘的大涨，主要是因为工银瑞信核心价值、金鹰成分优选基金获准拆分限量发行，这是本月初中国证监会《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》下发后首批获准开展拆分营销活动的基金。这意味着在新基金停发两月之后，基金持续营销成为新资金流入的重要通道。

　　而由于基金发行的窗口指导已成为各路分析人士研判股市政策面的重要依据，所以，分析人士据此推测，随着基金持续营销的放行以及后续的新基金发行等预期的强烈，上证指数5000点区域有望构筑“政策底”，这可能也是昨日早盘一度大涨的原因。

　　可惜，昨日午市前，国家统计局发布信息称，10月份CPI指数涨幅高达6.5%，这超出市场预期，因此，

宏观调控政策的预期压力再现，市场担心会再度加息，也更担心银根紧缩的政策会出现累加效应，最终压抑市场的走势。也就是说，股市“政策底”受到宏观调控政策的考验。

　　等待砸出市场底

　　对此，有分析人士认为，当前A股市场的处境相对尴尬，一方面是股市回落到5000点区域时，股市政策已相对宽松，股市“政策底”的确清晰可见。但另一方面则是宏观调控政策预期依然强烈，尤其是各地

房地产市场的不佳信息报道更强化了主流资金对银根紧缩政策累加效应释放的预期。所以，多头资金的跟风激情相对有限，也就使得大盘的市场底难以真正出现。

　　对于多头资金来说，其实在观望，原因就是担心央行出台进一步的调控政策，比如说加息。据此，分析人士认为，调控政策的出台极有可能是“另一只靴子”，这只靴子的落地，极有可能砸出“市场底”。

　　因为包括加息在内的调控政策一旦出台，在美元降息预期犹存的背景下，人民币的利率比较优势将更为明显，从而吸引热钱涌入，进一步强化人民币加速升值的趋势，因此银行股、地产股或将迎来最后一跌，从而形成“市场底”。

　　5000点仍有争夺

　　笔者认为，上证指数在5000点区域将反复震荡。一方面是因为政策底的形成将提振多头持股的信心，另一方面则是因为A股市场目前的动态市盈率已落至40倍左右相对合理的估值区域。如果考虑到2008年两税合并以及上市公司的自然增长等因素，A股市场动态市盈率将更趋乐观，所以，大盘再度急挫的概率不大。

　　因此，在目前区域，投资者可以关注两类个股：

　　一是当前产品价格持续上涨的品种，近期钢材价格出乎意料地再度上涨，从而有望推动钢铁股的进一步走强，这其实也是早盘钢铁股一度涨幅居前的动力之所在，因此，对杭钢股份、攀钢钢钒、八一钢铁、西宁特钢等品种可低吸持有。类似个股尚有澳洋科技、山东海龙、天药股份等品种。

　　二是科技产业股，此类品种可以在当前价位积极跟踪，甚至可以以中线的心态慢慢低吸建仓，尤其是目前估值优势明显的长电科技、法拉电子等品种。