新浪财经

快速下跌现象有望被抑制

http://www.sina.com.cn 2007年11月13日 05:37 中国证券报-中证网

  □光大证券 曾宪钊

  美国股市的大幅下跌与国内一系列紧缩流动性的政策,是导致近期A股大幅回调的主要原因。短期内由于不确定因素仍末减少,市场仍面临震荡探底的过程,但在上市公司业绩增长不断超预期的情况下,市场整体动态市盈率仅36倍,指数下行空间并不大,加上11月底封转开基金的申购,将为市场带来数百亿的新资金,有利于大盘的止跌回稳。

  加息预期增大

  由于美国银行、花旗银行、摩根士丹利将出资750亿美金救市,加之美联储可能采取相关政策避免次债风波的扩大,短期内美股下跌趋势有望减缓。另外从数据看,由于成熟市场投资机会减少,国际资金仍在持续流入中国等亚洲新兴市场,上周亚洲投资市场吸引了超过10亿美元的净流入,这将有效冲抵部份境外市场的负面影响。

  存款

准备金率上调至13.5%,加上特别国债和发行央票的政策,吸收了相当数量的流动性,而经过一系列的存款准备金率和利率的调整后,对企业盈利产生的负面累积效应将开始显现。同时,10月份国内PPI同比上涨3.2%,环比看上涨趋势有加速现象,预计即将公布的CPI指数也可能再创新高,考虑到油价、食品价格上涨的趋势仍末有结束迹象,加息预期有所增大。

  基金调仓加重结构性调整

  近期市场回调幅度最大的是有色、煤炭等资源类个股。

  首先,这类板块前期涨幅过大,而上升过程中换手率不足,市场获利筹码丰厚,造成无量空跌的局面;其次,市场前期对宏观经济过于乐观,对相关产品需求的预测非理性成分增多,随着流动性紧缩政策对企业经营的影响以及美国“次贷”风波后出口需求的减弱,这类强周期性行业受的影响最大,市场对这类板块的估值在重新调整;第三,从最新数据看,由于基金发行和拆分的停滞,基金后续可支配资金有所减少,部份基金已有净赎回现象发生,在震荡调整的行情下,基金更可能增配银行、地产等业绩相对有确定性的行业,从而产生调仓行为。

  值得关注的是,基金隆元将于11月20日开始封转开后集中申购,上限放宽至150亿元,而接下来兴安、景阳、科讯等一系列封基均有望在年底前转为开放式基金,并通过扩募引入新资金,有利于市场稳定。

  关注沪深300权重股

  中金所高管人士表示,股指期货技术准备现已经基本完成,而沪深300是第一个股指期货标的指数。我们认为,由于媒体对股指期货推出的反复宣传,股指期货的推出预期已基本反应在市场中,加上近期市场大幅下跌后,投资者风险防范的意识大大增强,对股指期货的题材炒作热情也有所下降,盘面上“二八”现象也出现了转弱迹象,这有利于股指期货的平稳推出和推出后市场的稳定发展。

  经过与国际市场的简单比较,我们发现在股指期货推出前后,对市场的影响不一,从中长期来看,股指期货的推出并不会改变市场发展的趋势。

  值得注意的是,中国石油将在11月19日计入指数,作为全球第一市值的个股,其在上证指数中占的权重接近23%,由于中国石油上市不久、波动较大,上证指数有失真可能。加上股指期货的因素,市场有望将焦点逐步转向沪深300指数,沪深300权重股对市场的影响将逐步增大,其中部份绩优、有增长潜力的个股还可能会得到市场追捧。

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