长期向好不变 短线反弹有望

　　⊙武汉新兰德 余 凯

　　承接了上周市场大幅下挫的颓势，本周一受央行再次上调存款准备金率的影响及周末欧美股市大跌影响，两市股指跳空低开，在恐慌盘集中沽压下，大盘再度单边走低，5200点和5100点相继失守，多方溃不成军，沪指最低下探至5032点。盘中资源板块继续成为空方打压市场的利器，有色金属、煤炭、石油石化等板块抛压力度不减，部分基金重仓品种表现尤其疲弱不堪。尽管以华东电脑、上海梅林为代表的上海本地股逆势有所表现，但对大盘的贡献十分有限，而银行股的止跌企稳引领市场展开一波技术性反弹走势，至收盘沪指报收在5187点，下跌127点；深成指数报收在17065点，下跌94点。

　　宏观面调控力度不减

　　中国

人民银行上周六宣布，决定从11月26日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第9次、也是2003年以来第14次上调。至此存款准备金率已达13.5%，创下1984年中国人民银行专门行使中央银行职能以来的历史最高水平。显然，央行再次上调存款准备金率0.5%，是针对目前流动性过剩所采取的措施。目前金融机构超额存款准备金率可能接近3%，10月份顺差可能达到300亿，外汇占款持续增长，市场资金面整体较为宽裕。但准备金率持续上调，其累计效应值得关注，短期内市场流动性将趋紧，这一点在目前市场较为弱势的背景下尤其明显。

　　与此同时，周一国家统计局发布了10月份全国工业品出厂价格（PPI），数据显示，10月份，工业品出厂价格同比上涨3.2%，原材料、燃料、动力购进价格上涨4.5%。其中，食品类价格上涨8.6%，创下年内食品类价格涨幅新高。而央行日前公布的三季度货币政策执行报告称，当前流动性形势依然严峻，有必要继续加强银行体系流动性管理，搭配使用公开市场操作、存款准备金等工具，同时逐步发挥特别国债的对冲作用，加大对冲力度。在这样的背景下，投资者普遍预期，下一步货币政策还将继续通过小幅加息和加快

汇率升值步伐等手段进一步紧缩，这些宏观调控政策继续对A 股市场构成不小的压力。

　　短期反弹要求强烈

　　在此之前，随着估值不断上升，A 股市场在6000点上方本身就存在较大的调整压力，多只基金暂停申购仅仅是估值压力释放的导火索。而经过了本轮摧枯拉朽式的下跌后，以上周五收盘价计算，沪深300指数的2007年市盈率大致在37倍附近，2008年市盈率也仅仅在28倍附近。在投资者尚未丧失牛市冲动热情的背景下，当前沪指在5000-5200点区间已经具备一定的投资价值。

　　事实上，中国经济发展的内部环境和外部环境仍将有利于我国经济将继续保持平稳、较高速度的发展。而管理层的发展意愿和市场动力也是我国A股持续向好的重要推动因素。再考虑到股权激励机制、资产注入等业绩释放效应等因素，目前市场的波动仍然属于正常的调整，从长远来看A股市场的牛市行情远没结束，支撑市场长期向好的诸多因素并没有因为市场的波动而发生实质性的改变。

　　寻找被错杀的优质股

　　诸多利空因素的叠加使得投资者对政策面的预期出现了紊乱，而政策预期的紊乱进一步导致市场失去方向，市场目前需要的是理性回归，因此如何使得近期心态不稳定的投资者回归理性，管理层任重而道远。

　　事实上，市场的整体性下跌，对部分投资者的预期产生很大的冲击，而经历此次短线的冲击之后，市场中的一些投资机会已经涌现出来，部分优质品种在近期的大跌中被市场所错杀，未来的价值回归必然引发强劲的反弹行情。短期来看，面对市场未来可能出现的波动以及一些不确定因素的困扰，在估值相对安全的基础上，积极配置具备较高成长性绩优品种不失为较为明智的投资策略，毕竟价值和成长才是证券市场永恒的主题。

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