北师大金融研究中心主任：牛市还能维持12个月

　　A股市场出现9年以来最萧条的表现，大盘蓝筹股一路狂泻，大牛市是不是就此终结？昨天下午，北京师范大学金融研究中心主任钟伟给参加招商银行北京分行“理财教育公益行”主题报告会的投资者打了一剂强心针。钟伟预计，在中国经济依然快速增长，人民币温和升值，没有特别剧烈的政策变动前提下，年收益超过50%的大牛市还能持续12个月。现在已经处于大牛市的中期偏后阶段，投资者获得超额利润的风险也在加大。

　　钟 伟认为2008年上市公司的盈利增速很难继续超过30%的水平。此外，

资本市场的制度成本也高于制度收益，即便上市公司的利润全部用来分红，也不足以弥补每天巨大的成交量产生的印花税、佣金等交易成本。因此，目前股市的收益主要来源于价差，是资金推动型的。大牛市能走多高多远，由增量资金的流入决定。

　　让人欣慰的是，全世界没有哪个国家在本币温和升值，流动性过剩的情况下，资本市场没有持续上升。在CPI高位运行、银行实际利率为负的情况下，老百姓的存款会继续往资本市场分流。他预计，目前17万多亿的储蓄中还会有4万亿至5万亿投入资本市场。

　　不过具体到个人的

理财行为，他认为散户自己操作

股票获取超额利润的风险会上升，居民理财对基金、银行等机构的依赖性将变大。“在股指期货推出后，个人将主要是靠买基金挣钱，炒股将变成娱乐行为。”