[快讯]殷孝东:石化行业持续景气 后市仍可看高一线

　　全景网11月12日讯周六，新一期的新财富最佳分析师论坛在红树西岸的上善生活馆举行。前期石化板块的强势表现以及中国石油回归后股价的持续走低均成为市场的焦点。作为去年新财富最佳分析师石油化工行业的第一名，中信证券的殷孝东为广大投资者分析了石油石化行业的投资策略。

　　殷孝东认为，目前世界经济高位运行，将为石油石化行业提供良好的发展环境。我国的经济增速一直位于世界前列，今年我国经济增长速度预计为11%左右，石油需求也将保持快速发展的势头。而国内石油产量受产能和地质条件等因素影响，难以快速增长，石油供需缺口将进一步增大，加上未来石油需求不断增长和国家石油安全问题日益突出的矛盾，使得石油石化行业总体经营环境优越。在中国城市化、工业化、消费升级的过程中，未来石化业需求主要体现为新增需求，而不是更新需求，这将为中国石油业复苏带来持续的动力。近两年我国石油化工行业保持快速增长势头，成为推动我国国民经济持续增长的重要力量。

　　殷孝东说，在全球化竞争加剧的情况下，世界石油石化行业面临着重大的挑战和机遇，行业的发展出现了美亚欧三足鼎立、发展中国家的石化工业崛起、世界石化产业的集中度更高、兼并联合改变全球石油石化格局四个新特点。而中国石油石化行业整体格局呈现上游相对集中，下游分散的局面。原油开采基本掌握在中石油、中石化和中海油三大集团；原油加工、基础有机化工原料、合成橡胶以及合成塑料的生产也基本集中于中石化和中石油两大集团。在合成纤维以及其他石化子行业，两大集团业务涉及不多。这些行业内企业数量较多，竞争相对激烈。

　　中国石油石化行业面临着更加严峻来自于韩日及全球石化巨头的竞争。国内石化企业必须认清形势，利用市场优势，研究和调整发展战略，进行战略性重组，调整产业结构，实施全球化资源配置。

　　殷孝东还就我国石化行业中几个重要的子行业进行了分析。在石油开采业方面，我国原油供给缺口继续扩大，石油安全问题日益突出。

能源消费中原油比例不断提高，使得我国石油开采成本劣势逐渐加大。殷孝东认为在原油勘探没有突破性进展情况下，开拓海外原油勘探市场、拓宽原油进口渠道、建立石油战略储备，就成为我国原油开采业战略发展的必然选择。而炼油行业方面，炼油毛利和开工率有上升趋势，炼油行业效益稳中有升。而成品油销售则成为我国石油化工公司最具竞争力的一环。中国石化和中国石油合计

　　掌握超过46000家油站资源，形成其他欲进入此行业企业的天然壁垒。随着销售效率的提高，成品油销售行业也成为我国大型石化公司如中国石化和中国石油业绩提升重要来源。

　　殷孝东也可观地分析了我国的石油石化行业于世界先进国家相比还存在一定的差距，具体表现在行业存在结构性矛盾，产品结构不合理，竞争力低；研发能力不足，导致产品质量低、品种单一、低档产品过多；规模经济水平低；国家成品油定价体制等方面的问题。

　　对于目前原油期货价格高企的现象，殷孝东认为主要受气候因素、美国商业库存减少、中东地区近期局势不稳的影响，而投机基金的推波助澜更是放大了这些不利因素的影响，推动油价持续攀升。而供需基本面并未产生重大变化，因此目前油价处于虚高状态。高油价也对中国经济产生了一定的压力，一方面增加了原油进口成本的支出，另一方面也加剧了中国的通货膨胀的压力。高油价还将对资本市场产生影响。虽然石化企业将会从高油价中获利，但过高的油价对需求产生抑制，反而会对企业改善业绩带来不利影响。

　　随着国内石化企业越来越多地参与国际市场竞争，无论从产品还是从原材料，全球化的竞争格局已经形成。殷孝东认为，这必将导致市场对于国内石化企业进行“价值重估”。占国内90％以上的行业份额的中国石油、中国石化和中国海油三家巨头，殷孝东分析道，中国石油的盈利能力比较稳定，完全自给原油的炼油业务有效的规避了成品油和原油价格倒挂的风险，中国石化则对成品油调价最为敏感，市场化的定价会给中石化带来极大的正面效应。中海油未来最具增长潜力，海洋石油开发为中海油未来的成长打开了空间。因此他给中国石化以“增持”评级，而中国石油刚上市不久，AH股价差还比较大，近段走势会如何发展还不好判断，但他仍然看好中国石油所具备的长期投资价值。而对于近期回调幅度比较大的石化类相关个股，如中化国际、中海油服、海油工程等都给出了“增持”或“买入”的评级，显示出其对此类上市公司的前景还是具有相当信心。 （全景网/雷震）