市场化打破铁路上市瓶颈

　　■产经观察

　　Observation

　　□本报记者 欧阳波

　　在中国铁路提速的同时，中国铁路相关资产也在加紧进入资本市场。目前来看，铁路资产进入资本市场已经取得了一定的成绩，包括大秦铁路、广深铁路、铁龙物流等公司均已陆续上市；而且与铁路相关的资产也在跨入资本市场，中国中铁股份有限公司，前不久就刚通过了首发上市申请。但必须看到的是，进入资本市场的铁路相关资产与整个铁路资产的巨大规模比较起来，还是有小巫见大巫的味道。而要解决铁路资产上市的瓶颈，市场化将是最佳的解决手段。

　　尽管铁路与老百姓的出行息息相关，但铁道资产还是处在相对封闭的系统中。

铁道部各个路局都拥有学校、

医院、社区等基础设施，基本形成一个小社会，各个路局在管理上错综复杂，独立的法人运营地位并不突出。很显然，资本市场是一个讲究投资回报的市场，竞争的市场只有通过市场化的手段来实现盈利。

　　首先就是定价方面的问题。铁路是关系到国计民生的公共产品，公共产品的定价，目前主要由

国家发改委来决定，铁道部在很多线路上都没有自己的定价权，铁路的货运和客运都需要通过市场化的定价，市场本身有能力来消化价格，只有价格的市场化，才能够更好的实现收益。

　　其次就是解决铁路资产的产权归属，需要通过市场化的手段来界定产权归属。产权的界定很关键，只有产权界定清晰，才能够真正实现“同资同权”。制约铁路资产上市的重要问题，症结就在于路网合一，在产权上本身就模糊不清，在收益上更加难以分配，这样导致在管理和结算上就会纠缠不清。广深铁路和大秦铁路之所以能够顺利实现上市，一个很重要的原因就在于公司的产权归属相对简单。但是还有部分繁忙盈利能力强的线路，由于牵涉到众多的路局，产权上体现不出各自的收益，剥离出来上市的难度很大。实际上，目前的武广客运专线和即将开工的京沪高铁，在产权归属上也相对简单，基本都具备了市场化的特质。

　　市场化一个重要的表现方式就是股份制，股份制的实行，无疑是界定产权的重要手段。而且股份制实行后，实现了所有权和经营权的分离，有助于完善铁路资产经营部门的治理结构，提高铁路经营和资本的运作效率。

　　最后，铁路资产上市，最重要的是剥离出相关的非经营性资产，这无疑关系到铁路系统职工的命运，是最难解决的问题，同时也是最需要解决的问题。铁路部门从一个小社会转变成一个真正的企业，包袱问题不妥善解决，将会在上市后遗留很多历史问题。目前，铁路相关部门本身正在进行这方面的工作，最近中国铁建股份有限公司成立，被誉为中国铁道建筑总公司上市的整合平台，兄弟单位中国中铁已经完成了相关的改制工作，将经营性资产装入拟上市公司，而将非经营性资产排除在上市公司外。

　　由于长期的体制因素，铁路相关资产进入资本市场的速度将肯定没有预料中的快，但值得期待的是，目前铁路部门已经开了一个头，剩下的就是时间问题，市场化手段将会大大缩短铁路相关资产进入资本市场的时间。