港股直通车三大必要条件

　　□石建勋

　　近一个时期来，“港股直通车”一直是人们关注并影响A股与港股走势的重要话题。11月5日，受“港股直通车”暂缓开启的消息影响，恒生指数一改两个多月来一路向上狂奔的走势，创出了自“9·11事件”以来最大的单日跌幅。鉴于此，笔者认为，要对“港股直通车”开放进行全面的影响评估、对可能产生的问题进行“沙盘推演”，并在以下三方面进行充分的准备。

　　首先，金融安全预警和控制措施要进一步完备。毋庸置疑，个人直接投资境外证券市场是中国资本项目开放的重要一环，对境内过剩流动性分流、外汇储备有效管理、国际收支不平衡有序改善和个人资产组合结构丰富等都有着积极意义。但是，开放内地居民投资港股不应仅是权宜之计，在目前人民币资本项目大多没有完全可兑换的条件下，如果不加限制地放开境内居民投资港股，有可能导致内地资金大量涌入境外，对国内金融市场造成大的冲击。因此，我们有必要对“港股直通车”的开行进行全面的影响评估和风险模拟，在维护国家金融安全与稳定的前提下，制定出资本项目自由化的中长期战略规划和实施方案，进一步完备“港股直通车”开放后如何维护内地与香港金融安全的风险预警和控制措施，以应对开放后可能发生的各种情况，做到有备无患。

　　其次，健全和完善投资港股的风险教育与风险预警等措施。目前内地中小投资者对香港市场还十分陌生，不少人盲目地把港股直通车等同于是财富直通车，纷纷准备一试身手，而对于

香港经济体系结构和经济增长趋势，香港股市内部市场交易规则，金融创新模式和金融监管风格，香港股市与世界

证券市场的联动性以及香港市场受“次级债风波”的影响程度，短期内国内个人投资者不太可能迅速知根知底，这种“陌生市场”的风险四伏使得内地个人投资者可能遭受较大的损失。近一段时期来，由于受“港股直通车”开行利好的刺激，港股已经被炒得很高了，如果现在直通车放行，内地资金蜂拥进入香港市场，国际投资者高位离场，将后来者套牢，有可能重蹈几年前B股的覆辙。因此，港股直通车开行前对投资者的风险教育、整体风险评估、风险控制和管理由哪个政府部门负责？这些问题必须明确落实。

　　第三，健全和完善对投资港股的信息服务和权益保护。不同于A股市场，目前内地居民获得香港市场的信息来源非常有限，信息缺乏使得投资者一旦冲动投入、选股不慎，比起国内市场，可能受到更大的损失。我国政府相关部门和香港证券监管当局是否作好了为投资者服务与风险管理的准备呢？内地有关政府部门与香港

证监会如何确保他们可以在一个公平、透明而有效率的市场进行投资？出现了侵害内地投资者的违法违规行为和造成了实际损害，内地投资者将受到怎样的法律保护？这一系列问题也是维护香港金融市场声誉以及“港股直通车”开行的必要条件。

　　总之， “港股直通车”开行是一个复杂的系统工程，需要内地与香港政府相关部门加强协调沟通。应该成立跨区域、跨部门的常设协调机构，尽快完善支持和保护内地投资者投资港股的相关法律文件，完善相关风险控制和配套服务措施，及时研究解决开放后出现的问题，降低“港股直通车”政策和市场的双风险。

　　Voice

　　- 观潮心语