冬播春收 调整不改牛市根基

　　□ 渤海投资研究所 秦 洪

　　上周A股市场在震荡中重心急促下移，周跌幅达到8%，创下9年来的最大周跌幅。且上证指数也跌穿了一直被技术派人士视为中期走势生命线的60日均线，央行在周末也上调存款准备金率0.5个百分点，这自然让市场参与者对本周的走势产生了略带悲观的预测。

　　黑色星期一或再现？

　　正由于上周A股市场的争挫，分析人士对大盘的判断渐趋谨慎，尤其是对本轮行情的调整性质的争论更是如此。如关于本轮行情与5.30行情区别的争论中，就发现本轮行情是内在的自发式调整，这就意味着大盘不经过幅度较大、时间较长的调整，是难以迅速找到底部支撑的。与此同时，也有观点称，上周A股市场虽然跌幅较大，但未见恐慌性抛盘，如上周五上证指数只有6家个股达到10%跌幅限制。这就意味着市场并未“跌透”，调整结束再起一波行情的走势也就未有“瓜熟蒂落”之感觉。

　　更为重要的是，美国股市在上周五再度急跌，道琼斯工业平均指数下跌223.55点，跌幅为1.69%。而由于A股市场已日益融入到全球资本市场的体系中，所以，美国股市的走势不可避免地会影响到A股市场的投资者心理。且美国股市的下跌是因为次级债券风波有愈演愈烈的趋势，也就是说，美国经济前景并不乐观，这也会影响到我国经济的增长预期，毕竟我国经济增长的三驾马车之一的出口势头的确需要美国经济的配合。与此同时，周末央行再度上调存款

准备金率0.5个百分点，意味着银根紧缩的政策依然，所以，舆论信息的相对不乐观，极有可能再度引爆黑色星期一的走势。看来，在弱市调整行情中，黑色星期一或成惯性。

　　两大数据值得留意

　　从盘面看，市场还有两个不佳的数据在预示着大盘有望继续调整。一是，个股的“熊”态毕露，显示出本轮行情可能并不仅仅是简单意义的牛市行情中的调整小插曲。据数据统计显示，截至11月6日(上周二)收盘，共有882只A股跌破半年线，占比达到59%。如果再加上上周最后三个交易日的调整，跌破半年线的肯定不只900家。半年线作为过去半年的平均成本，和年线一起被视为判断牛熊的指标之一。现在，各大指数纷纷跌破60日均线，仅靠少数大盘股支撑着在半年线上运行，个股早已经面目全非，不赚钱的牛市还能叫牛市吗？所以，一旦这一信息经过网络散播，或将强化投资者对后续走势的不佳预期，从而产生新一轮的杀跌动作。

　　二是，基金的赎回压力预期可能正在逐渐变为现实。据有关统计数据显示，在上周前四个交易日，基金的申购数额依然大于基金的赎回数额。但上周五，这一现象大为改变，申购资金约为4.3亿元左右，但赎回资金则约为5.2亿元。据此，有分析认为这极有可能意味着自5.30行情以来的基金净申购的局面或被打破。而一旦预期成为现实，那么，就意味着基金的杀跌行为将更为明显，对市场的压力也更为显著。所以，在当前市场估值尚属高企的背景下，大盘的内在调整趋势一旦形成，在短期内可能难以一下子结束。也就是说，大盘在黑色星期一之后，仍有可能继续调整。

　　两大信号昭示底部

　　不过，笔者坚信当前的调整并不是市场的转势，因为

人民币升值的提速将是A股市场牛市信心的最大源泉。且人民币升值的速度也可能会缩短本轮中级调整的周期，故在短线看淡大盘的同时，建议投资者以相对积极的心态寻找新一轮行情拐点信号和具有成长潜力的品种进行“冬播”，迎接新升浪。

　　就目前看，建议投资者可关注两大信号，一是新基金的发行，这意味着市场将迎来一个重要底部。二是人民币资产股渐趋强势并形成上升通道，这意味着新多资金在持续涌入人民币资产股，从而意味着市场的资金格局已发生重大变化，从而牵引出新一轮升浪。而在实际操作中，也可以密切跟踪银行股、地产股、

航空运输股等人民币资产股以及中小盘且动态市盈率在30倍左右的科技产业股。

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