A股注意调整 港股注意风控

　　理财周报记者 谢舒/文

　　友邦华泰基金管理公司总经理陈国杰，典型的香港人，香港腔普通话，香港绅士气派，香港市场的思维方式。他曾亲历过香港股市的大起大落，1987年港股股灾、1997年恒生指数保卫战情景犹历历在目，也曾目睹过其他市场投资者因杠杆操作而破产的遭遇。正因如此，他和他的投研团队一直把风险控制放在基金运作的第一步。对于当前行情，他向投资者提示最多的就是“控制风险”。

　　对A股市场的判断，陈国杰认为短期内调整是必然且健康的，基金投资者与其择时调整不如长线持有；对当前大热之后急跌的香港市场，陈国杰认为，从大方向和基本面看，港股是走强的，但是短期内积蓄了不少调整要求，港股两个月内从18000点涨到32000点，回调至25000点也是正常的。

　　他建议，无论个人和QDII进军港股，都要量力而为，不要把全部鸡蛋都是放在一个篮子里，在A股所不具备的衍生工具操作上，尤其要注意控制风险。

　　陈国杰表示，友邦华泰一直沿袭外方股东的稳健作风。友邦华泰追求的是不是每个季度都排名最靠前。“对现在的市场来说，150%还是200%的回报已经不是最重要了，重要的是如何保护好投资者的利益。”

　　陈国杰执掌友邦华泰前，历任香港怡富投资管理有限公司董事、美国国际集团(AIG)(亚洲)投资有限公司执行董事和友邦华泰的董事，有多年亚洲金融市场投资管理的经验。

　　截至今年11月2日，友邦华泰旗下的各支股票型基金的表现是：友邦华泰盛世中国基金(简称“友邦盛世”)成立以来的总收益率为416.95%；友邦华泰上证红利ETF(简称“上证红利ETF”)今年以来的收益率为166.45%，在晨星所列106支股票型基金中排名第7，如果从去年11月底该基金成立起计算，在一年不到的时间里，它为投资者带来的回报已超过200%。

　　“短期调整是健康的”

　　

理财周报：股市是不是已经进入调整周期？基金投资者应该择时并调整基金组合，还是长线持有？

　　陈国杰：短期内，股市波动一定会有，过去行情太火爆，一点点调整相对来说比较健康。

　　从1000点到6000点好像都没有过很大的调整。现在市场调1000点也不能算过份，甚至1500点或2000点我个人认为也不太过份。这就好像不停地跑，停下来只休息一分钟，不行，休息十分钟十五分钟再跑才好。

　　但是对于基金投资者而言，不合适把所有的投资都押在往上还是往下的判断上。长期来看，长线持有一只基金比波段操作收益率更高。其实买基金跟买房子一个道理，二者都是长期投资品种，房子不可能今天买明天卖，买基金也同样不合适频繁买卖。基金的流动性比房地产高，但是投资年限未必比房地产少。

　　对于个人投资者而言，选时是风险相对比较高的事情。股票可能承受不住短期下跌，但是基金的抗跌性好一点。

　　下跌是否影响赎回，

　　关键还在投资者教育

　　理财周报：如果股市继续下跌，你是否担心友邦华泰旗下基金承受赎回压力？

　　陈国杰：最近两周，虽然股指处在震荡期，但友邦华泰旗下盛世中国、上证红利ETF等多只基金是净申购的。如果股指下跌厉害，会影响一部分持有人的判断。不过我们不是很担心赎回，因为平时跟客户的沟通很好，多数投资者也很认同基金投资是长期投资这个理念。

　　港股大方向看好

　　QDII投资影响不大

　　理财周报：这周港股直通车被叫停，恒生指数急跌，你对港股未来走势怎么看？国内偏重于港股的QDII发行和投资会不会受到影响？

　　陈国杰：恒生指数从18000点升到32000点，只有两个月左右的时间。车开得太快，停一停，或降慢速度，也不是坏事。港股直通车如果放开，国内投资者可能因为对香港市场认识不深而面临较大风险，适当控制个人直接投资港股是相对来说负责任的做法。

　　QDII不会受到太大影响，一方面QDII是全球配置的，可以分散风险，另一方面基金产品是中长期投资，港股大方向是仍然看好的。

　　港币资产低估

　　是港股上涨的基本行情

　　理财周报：港股直通车叫停的因素之一有可能是香港联系

汇率问题。美元贬值导致港币资产被低估，如果再放开内地资产炒高港股，港府将不得不投放更多港币去对抗联系汇率受到的压力。您怎么看港币资产低估这一基本面？

　　陈国杰：港币资产计价问题是港股上涨的一个基本行情。香港联系

汇率制度存在一个很奇怪的现象：经济是跟大陆的，汇率是跟美国的。

　　比如港股的中资股，资产是人民币资产，但港币计价是跟美国汇率，如果美元贬值，这其中就存在低估。同时，由于美元贬值，全部以港币计价的资产，不管是否中资股，都存在低估。

　　挑选QDII先挑外方投资顾问

　　理财周报：国内投资者挑选QDII，可以参考的历史资料不多。如果给投资者一个建议，看QDII主要看哪方面资质，您有什么方法和投资者分享?

　　陈国杰：QDII选择的关键在于产品投向哪个市场，以及管理人的外方投资顾问是否有足够的投研实力。

　　QDII投资是全球化投资，是分散风险的需求。每一个市场都有周期和起伏，所以要判断这个市场如何、是否符合你的投资需求。全球投资的重要性在于确保财富稳定增长。

　　外方投资顾问的实力在很大程度上决定投资水平。国内基金公司很少有全球化投资的经验，团队也还没有建立起来，一些境内基金公司虽然规模庞大，但是不具备境外市场的投资实力，而境内很多合资基金公司的外方股东的全球投研团队，规模最小也在100人以上。此外，不同的外方投资顾问有不同的长项，有的可能东南亚市场强一点，有的可能债券市场强一点，但没有谁是全能冠军，所以要根据投资顾问的风格进行有针对性的选择。

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