理财周报记者 徐崭/文

　　基本面！机构买股看基本面，卖股还是看基本面。在目前泥沙俱下的大跌状况下，如何判断哪些股票应该毫不犹豫地抛出呢？

　　多位机构人士向理财周报记者表示，他们严格依据基本面判断个股的估值，一般到达目标价位之后都会考虑卖出，那些高估明显的个股，更是首选的抛售对象。

　　万联证券研发中心总经理黄晓坤：

　　尽量让仓位保持在50%以下

　　“如果你还没买股票或者清仓，那现在就先等待机会吧，系统性风险还没有完全释放完。”黄晓坤认为需谨慎对待目前的市场情形，“那些动态估值已经到位的股票可以卖掉以防范大盘风险，也可以将那些不看好的股票卖掉以便调低仓位。”

　　黄晓坤认为，新基金停止发行已经两个月之多，市场资金供给后续无力，因为此市场很可能出现上行乏力的情况，机构以外的资金也会忧虑是否要进入。加之QDII出海带去了一大笔流动性以及政策面仍然不确定，目前很难看清后市走向。

　　黄晓坤持有目前大多数股票估值普遍较高的观点。“银行股相对便宜，但也有点高了。前段时间因为是板块轮动行情，可以自上而下研究股票，目前阶段的情况发生了变化，要自下而上研究股票，要注重个股。”在黄晓坤看来，那些2008年动态估值30倍以内，PEG小于1的股票仍具备吸引力，可以考虑暂时吸纳或者持股不卖。

　　在仓位比例上，黄晓坤建议尽量让仓位保持50%以下的比例以控制风险。“除非已经清仓，市场调整谁都可能亏损，那些估值较高、业绩成长性弱的股票宜一次性清空，根本不需要考虑分批卖出。”

　　黄晓坤强调选股和卖股都要打起精神关注企业的基本面，如果对企业的基本面心里很有底，那拿在手上任由大盘涨跌，心情坦荡；如果对基本面没有细致研究，拿在手上很容易心慌。“如果是根据消息来判断买股、卖股，那也要鉴别到底是小道消息还是可靠信息。一般情况下，基本面差或者业绩出现下滑的股票要毫不犹豫地一次性卖掉。”

　　在配置上，黄晓坤建议配置银行股这样的战略性品种以及那些仍会有高速成长性的股票。“拿住心里有底的绩优股票，做中长线操作，到达目标估值水平再卖。短期谁也没法判断准真正的走势。不要试图去战胜市场，而要去适应市场。”黄晓坤的观点是持有最好公司的股票，放长线钓大鱼。

　　广发理财4号投资经理陈晓舜：

　　基本不看K线投资

　　在卖股票这件事情上，陈晓舜表示要从四个维度进行考虑。

　　首先是被高估的股票要卖掉。“当时算出是30倍市盈率的估值，如果你40元不卖，但60元一定要卖了，不卖风向就转了。”陈晓舜告诉理财周报记者。

　　其次，陈晓舜认为单只个股配置比例过高就意味着风险的积聚。在这种情况下，广发4号也会卖出部分超额配置股票。再者，公募面临赎回时也会考虑卖出股票。最后，如果在同一行业内发现了更好的股票也会调仓，那就需要卖出某一家企业的股票来介入相中的股票。

　　“我们基本不看K线图，投资决策最主要的还是依据基本面。广发4号只有30多亿的资产管理规模，规模不大，有限的资金会被配置到基本面良好的股票上去。K线不靠谱，我们讲究确定的事情。”陈晓舜认为做投资最看重公司的质地。

　　在价值投资理念的指引下，陈晓舜并不追求过高的风险收益。“如果一只股票涨到23元，我们觉得已经到目标价位了，就可能毫不犹豫地卖掉。也许因为某种概念，这只股票还能涨到25元，但我们不会介意。就像广东人吃菜心，不一定把所有的部分都吃光。”陈晓舜告诉记者，宝钢在18元的时候广发4号就抛售了；上海汽车在25元左右也被其抛售，虽然之后翻了一倍。

　　在陈晓舜看来，质地不好的企业股票如果发生下跌就一次性卖掉，不会等待反弹，同时也不会对止赢、止损做过多考虑，理由是好公司的股价很容易超过止赢点，而且好公司股价下跌之后并不代表行情的结束。“像万科这样的好公司也出现过20%以上的深度跌幅，但是一旦你设立止损点抛售，很有可能出局后就错过了万科的上涨。”

　　招商证券高级理财分析师宋涛：

　　绩差公司出利好也要卖掉

　　“四季度仓位不要很重，半成左右就差不多了。”宋涛认为，在普遍估值较高以及政策性调控意图明显的情况下，可以减持三线股票、概念股以及业绩差的股票，而那些估值30倍左右，增长50%的成长性品种可以继续持有，包括消费、服务、通信传媒板块。“高增长的企业到明年初就能凭借每股盈利的变化消解目前的高估值。”

　　宋涛将股票分为三类，针对不同的股票采取不同的策略。第一种是成长性股票，这类股票的行情可以看得很长，基本底仓可以在20%-30%，如茅台、伊利、中国人寿、招商银行等股票。“你会发现这些股票会有1倍、2倍甚至3倍的涨幅。”

　　第二种是价值型股票，一般是大盘蓝筹。宋涛认为,可以按照对大盘蓝筹每个阶段的不同估值做波段操作。“大盘蓝筹熊市期间的平均估值在15倍左右，牛市在30倍左右。目前这一轮下跌，大盘蓝筹的平均估值从52倍降至42倍，跌幅达15%。波段操作的核心就是瞄准各个时期的估值基准，这个基准和大盘正相关。”

　　第三种是风格型股票。如航空板块正处于景气周期，捂在那里问题不大。

　　宋涛认为投资的关键所在是研究公司的基本面，技术分析以及选时操作在投资战略中占比很小。

　　在卖股票的具体操作上，宋涛则建议，成长性股票可以分拆卖掉，三线股、绩差股要一次性卖掉，而价值型的大盘蓝筹可以选择跟着估值走，到达近期目标价位了抛，然后逢低介入。止赢、止损问题也不应是关注的焦点。“牛市不要随便止赢，但一定要止损。一些业绩差的公司，即使出现利好消息也要坚决卖掉，而好股票出现短暂的下跌时不要轻易出局。”

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