银河证券：如何规避目前市场的风险

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　　政策面紧缩预期增强

　　在温总理讲话基本给政策定调以后，目前股市政策面压力在进一步加大。证监会对基金规模扩大的控制力度进一步增强。据WIND 统计，从10 月开始至今共有37只基金暂停了申购，目前共有48只基金处于暂停申购中。管理层显然通过对两市第一大资金主力的资金规模进行控制，从而达到给市场降温的目的。

　　选择相对估值低的品种

　　估值过高已经成为影响投资者心态及支持空方观点的一个重要理由，有专家认为市场运行是投资者意向的反应，目前两市较弱的态势，表明投资者开始思考股价的表象（价格）与股价所代表的实质（价值）的匹配问题。

　　实际上，我们认为目前估值泡沫和业绩泡沫同时存在，即除两市整体估值偏高以外，上市公司业绩高增长也同样存在着很多不可持续性因素。而这两种泡沫实际上是相互反馈的，一旦股价上涨在外围因素影响（如政策)下出现回落，那么业绩泡沫和估值泡沫往往也会跟随着被相继或者同时刺破。所以，投资者所面临的估值泡沫风险实际上比想象的还大。

　　而在市场偏弱的状态下，投资者选股最好能够遵从价值投资的基本原则，从估值角度严格把关。比如有些极富想象力的资产注入题材，但是其估值往往也不便宜，这样一般就可能面临一个资产注入预期落空(或者是暂缓注入进程)背景下价值回归的过程，实际上是充满了不确定性风险，至少中期而言不适合稳健型的投资者。

　　而选择估值偏低的个股，至少可以有效归避估值和政策风险下估值泡沫破灭的风险。从这个角度上来看，前期不太受市场欢迎的小盘股一般具备相对较低的动态估值优势，是投资者理想的选择。

　　规避政策和行业面的不确定性

　　目前指数已经成为管理层的主要调控目标。所以从整体上来看，对指数影响较大的权重股可能首当其冲受到政策面调控压力的影响，前期颇受市场欢迎的权重大盘股在现阶段反而应该成为我们规避的重点。

　　而由于宏观调控的原因，目前不少行业也在政策的风口浪尖上。如房地产行业政策调控压力就空前大，除央行通过提高首付以及贷款利率之外，国家政策又再次强调紧缩外资投资于房地产的控制范围及力度。虽然我们认为本币升值加速将是房地产行业资产重估获得更大的空前的重要因素，但是政策调控的不确定因素，将让这个行业面临更多的阶段性风险。

　　防范基本面超乐观的品种

　　另外有一类股票，其静态估值可能较为合理并且基本面目前显示情况也较好，但是其长期成长性可能被提前炒作透支。如部分具备资产注入题材的资源股，目前估值也较为合理，但是由于资产注入的空间不大，未来成长性已经被提前透支，其中长期投资价值一般不大。这类股票主要包括部分资产注入潜力不大，并且行业成长性一般，甚至是处于行业周期高点的上市公司。从中长期趋势来看，其股价大多将处于下降通道中。

　　从宏观面判断下半年主题投资

　　我们强调，下半年的市场中，资源紧缺及价格上涨、央企整体上市、人民币升值的再次热烙都可能成为宏观面上的主要事件。而由于这些宏观面事件的出现和发展，必然会促使资金对相关板块的重点关注，通过这类主题来挖掘投资品种是一个可行的选择。

　　总体上，由于目前市场风险不小，投资者在选股原则上应该尽量遵从谨慎的原则，以防范风险为主。在保证相对安全的情况下，尽量选择还具备一定成长性及估值合理的品种介入。