申万研究所：蓝筹股成为重灾区

　　申万研究所魏道科

　　11 月8 日、9日，沪深股指跳空低开低走低收，蓝筹股成为重灾区。对于目前的格局，我们作如下判断。

　　第一，蓝筹股不再是避风港，却成为短期下挫的重灾区。申万风格指数显示，11 月8 日跌幅居前三位的分别是低市盈率指数(-5.77%)、绩优股指数(-5.51%)和低市净率指数(-5.03%)。而绩差股跌幅相对较小，当日跌幅最小的前几位分别是低价股、高市盈率、亏损股和微利股指数，其平均跌幅都不超过2.8%。当然，我们不能以单日的交易情况作出武断的观点。蓝筹股与绩差股短期表现的差异主要是由于前两、三个月中，前者升幅较大，本身有获利回吐的压力，目前仍未企稳；后者提前调整，再跌的空间相对有限。

　　第二，周边市场的下跌有间接影响，A 股在一定时期内仍能保持相对独立性。周四，道指、纳指跌幅高达2.6%和2.7%，A 股尚未融入国际市场，但周边市场的大跌对A 股投资者构成心理压力。随着时间的推移，人们将越来越关注周边市场的动态，不过A 股仍将在较大程度上显示其独立性。今年7、8 月份受次级债的影响，道指宽幅震荡，但它并没有影响上证指数从4000 点升至6000 点。

　　第三，虽然市场热点发生微妙变化，但“二八”暂时也难以演化为“八二”。

　　另外，与10 月25 日的下跌相比，股指都有较大下调，区别在于当日沪深两市近400只

股票跌停，而眼下股指数虽然跌幅超过4%，仅22 只跌停，尚有百余只股票上涨。蓝筹股虽然目前不是避风港，但大盘企稳还得依靠它的力量，它的核心地位难以动摇。沪深两市的成交额缩减至1300 亿元之下，还会减量整理。这种蓄势整理，可视为对自2007 年7 月初上升以来的回吐。

　　第四，从运行节奏上看，注意两点：1，上证指数的黄金分割位6170 点，我们过去的报告中曾多次提示属于较重要的技术位，10 月份两度上攻无果，都在此位附近遇阻回落，显示了它的阶段性阻力作用。当然，这里不会形成大头部，只是还需要不短的时间进行蓄势消化。我们估计此波弱市整理可能到11 月下旬。2，近阶段的运行节奏可视为C 浪运行。上证指数10 月16 日6124 点至10 月26 日作为A浪，反弹至11 月1 日的6005 点属于B 浪，之后运行C 浪。A、B、C 三波构成弱市箱形格局，下档支撑位在5200 点至5000 点，如果低于此点，也不必惊慌失措。相信经过一段时间的蓄势后，明年上半年还有较大的上升空间。

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