借重组提高整体实力

　　雅戈尔

　　海外收购效果有待观察

　　□国金证券 张斌

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　　事件：雅戈尔（600177）公告称，公司与美国Kellwood Company（以下简称KWD）及其全资子公司Kellwood Asia Limited(以下简称KWDASIA)签订三方《股权购买协议》，收购KWDASIA持有的Smart100%股权和KWD持有的XinMa100%股权。总计出资1.2亿美元。投资期限为长期。本次收购后，将进一步加强雅戈尔在全球服装市场的地位，提升雅戈尔品牌和综合管理能力，为股东创造价值。

　　点评：雅戈尔公告投资1.2亿美元收购Smart公司和XiMa公司100％股权。Smart公司主要从事服装生产，2006年实现销售收入26.92亿元、净利润1.16亿元；XiMa公司主要拥有Smart公司在美国的资产。通过收购，雅戈尔能够获得原来Smart公司的海外订单，增强公司服装产品的出口

竞争力，公司预计的年增净利润1200万美元是有可能实现的。

　　不过即便如此，也只增加公司每股收益0.05元，对业绩增长作用有限，而且还需要考虑整合问题，毕竟中国纺织公司并购海外公司尚无先例，整合风险不能忽视。

　　万科

　　销售增长势头良好

　　□国信证券 方焱 陈林

　　事件：万科（000002）公布十月份销售及近期新增开发项目情况简报：2007年10月实现销售面积54.6万平方米，销售金额51.6亿元；1－10月公司累计销售面积达496.3万平方米，销售金额合计419.6亿元。另外，公司以7840万元竞得长沙林业机械厂项目，该项目位于长沙市雨花区雨花亭街道，总面积1.28万平方米，净用地面积1.25万平方米，容积率3.2，计容积率建筑面积4.0万平方米，总建筑面积5.1万平方米。公司拥有该项目100％的权益。

　　点评：公司

房地产销售继续保持了良好的增长势头，10月虽然较8、9月高峰期有所回落，但仍高于今年月均水平；1－10月累计的销售面积与销售金额已经分别达到去年全年水平的1.5倍和2倍。

　　机械厂项目楼面地价1537元/平方米，相对低廉，预计未来销售收入在2亿元以上。下半年以来公司新增项目达到22个，权益建筑面积合计超过350万平方米。公司具有持续的资源整合优势，以及在短期内迅速扩充储备的能力，公司主张保持适度的项目资源储备，一方面可以保障公司持续经营和增长，另一方面也可以防止资金占压，提高周转效率。行业调控给万科带来更大的发展空间，市场份额将进一步提升。借助资本市场，公司行业领跑的优势将不断扩大。

　　□兴业证券 孙朝晖

　　事件：锌业股份（000751）公告称，中国冶金科工集团公司和葫芦岛锌厂签署了《划转移交协议书》。葫芦岛锌厂将其持有葫芦岛有色金属集团有限公司33%的国有股权无偿划转至中冶集团。至此，中冶集团持有有色集团33%的股权，通过有色集团间接持有锌业股份约4.2亿股股份，占锌业股份总股本的38.17%，中冶集团成为锌业股份的实际控制人。本次收购完成后，中冶集团计划在未来12个月内对葫芦岛有色集团增资，以提升有色集团的整体实力。

　　点评：并购重组有色集团是双赢的选择。中冶集团在海外资源开发投资已逾10亿美元，拥有各类金属矿的开发权达30亿吨以上，同时在国内还有正在建设和重组的铅锌矿。中冶集团通过并购可以快速做强做大资源板块，形成有色金属产业链从采选矿到冶炼、再到深加工产业链上重要一环。有色集团可以充分依靠中冶集团在有色金属资源开发、冶炼方面的技术优势与资金支持，大幅提高原料自给率。

　　但对于公司业绩来看，如果没有矿山资源的注入，业绩不会有太大提升。

　　（见习记者 黄丽萍整理）