煤炭股估值重心有望上移

　　07.06.22-07.11.08

　　代码名称11月8日日涨跌幅5日涨跌幅每股收益每股收益

　　收盘价（％）（％）（07Ｅ）（08Ｅ）

　　000937．ＳＺ金牛能源27．650．072．570．7860．948

　　601666．ＳＨ平煤天安42．73－0．42－0．571．0641．268

　　600997．ＳＨ开滦股份41．03－1．56－2．361．0661．322

　　002128．ＳＺ露天煤业46．26－2．43－9．290．7360．865

　　000983．ＳＺ西山煤电62．4－2．5－3．410．9471．224

　　600408．ＳＨ安泰集团19．04－2．960．150．5040．771

　　000159．ＳＺ国际实业12．7－3．05－6．270．3820．783

　　600348．ＳＨ国阳新能49．95－3．29－5．011．4211．511

　　601001．ＳＨ大同煤业29．05－3．33－11．210．7921．029

　　000933．ＳＺ神火股份58．8－3．61－12．041．5382．02

　　600397．ＳＨ安源股份10．52－3．66－6．2400

　　000968．ＳＺ煤气化28．18－4．153．810．6351．1

　　601699．ＳＨ潞安环能71．23－4．24－15．741．5111．929

　　000723．ＳＺ美锦能源36．59－4．29－9．4100

　　601088．ＳＨ中国神华70．58－4．67－12．331．0451．313

　　600971．ＳＨ恒源煤电42．27－4．8－15．461．1311．303

　　000780．ＳＺＳＴ平能13．47－5．01－6．910．1920．263

　　数据来源：Ｗｉｎｄ资讯部分煤炭上市公司情况一览

　　□本报记者 龙跃

　　煤炭股近期显示出了较强的抗跌性。统计显示，自2007年11月1日至昨日，上证指数下跌了10.49％，申万煤炭开采指数仅下跌了5.55％。分析人士认为，支撑煤炭股股价的主要因素在于煤炭价格近期表现强劲。以此为契机，再考虑到煤炭股市场地位提升、煤炭行业未来三年运行趋势良好等因素，市场人士预计煤炭板块整体估值重心有可能得到提升。

　　煤价上涨趋势明确

　　最近一段时间以来，国内、国外煤炭价格持续创出新高。10月29日，国内秦皇岛市场大同优混煤的车板价达到500－510元／吨，再度创出历史新高，目前价格保持高位震荡态势；与此同时，国际煤炭价格也创出历史新高，据Wind资讯最新数据，澳大利亚BJ煤炭指数于10月25日创出237.00点新高。

　　分析人士认为，导致煤炭价格持续走强的原因是多方面的，如近期国内外煤炭需求保持着强劲增长态势；海运价格的持续攀升也大幅推升了煤炭消费地区的煤炭价格，波罗的海综合运费指数（BDI）10月26日创出11025点新高。

　　当然，煤价上涨的最直接刺激因素可能还是在于原油价格近期的屡创新高。随着美元持续贬值，国际原油价格最近不断刷新历史高位，11月7日纽约WTI原油连续突破98.62美元历史新高。作为原油最重要的替代品，煤炭的价格跟随油价上涨合乎逻辑。从短期看，在次级债危机等因素影响下，美元的弱势格局很难有大的改观，油价很可能在较长一段时间内维持高位。因此，煤价走强短期具备较强支撑。

　　而从长期看，国信证券分析师认为，未来三年供求基本平衡的格局为煤价上升提供了基础。在供给方面，考虑到小煤矿关停以及运力等因素，预计2010年全国有效煤炭生产能力在29－30亿吨左右；在需求方面，根据主要煤耗产品煤耗弹性系数以及对未来煤耗水平降低的假设，预计2010年煤炭需求量在30亿吨左右。可见，未来三年，我国煤炭供需将呈现平衡偏紧的格局，这也为未来几年煤炭价格上涨提供了支持。

　　分析人士认为，煤炭价格作为煤炭类上市公司业绩的最重要决定因素，其中、短期上涨的态势无疑能够提升煤炭股的盈利预期，并进而抬高此类股票的动态估值水平。

　　市场关注度提升

　　据天相投资统计，今年三季度基金持有的煤炭股数量从二季度的26267.29万股大幅上升为58933.07万股，环比增长124.36％。从上面的数据不难看出，机构投资者对煤炭股的关注度出现了较大幅度提升，而这也会助推此类股票估值重心的抬升。有分析人士指出，市场对煤炭板块的关注度提升主要是基于三方面因素：

　　首先，中国石油上市提升能源板块市场影响力。中国石油于2007年11月5日上市，成为A股市场市值最大的股票，并将成为上证指数第一权重股。从市场影响来看，中石油的上市一方面改变了银行股一股独大的格局，另一方面也相应提升了能源股的市场地位，这其中就包括煤炭股。事实上，从近期走势看，煤炭股与中国石油正在逐步建立相应的联动性。

　　其次，优质煤炭股数量增多提升市场吸引力。随着中国神华、潞安环能等优质煤炭股上市，煤炭板块中的优质投资品种显著增多，提升了市场吸引力。

　　第三，在市场整体估值高企的背景下，资产注入与整体上市成为化解高估值问题的最有效途径，也成为投资者最热衷的投资主题。目前，不少煤炭股都具备“大集团，小公司”的特征，是资产注入主题下较好的投资标的。

　　具体到个股而言，分析人士认为以下三类个股可以适当关注：一是随着煤炭行业集中度提高，龙头企业竞争优势将更为明显，因此中国神华、西山煤电等个股值得关注；二是重点关注估值相对合理且具有资产注入预期的个股，如平煤天安、天地科技等个股；三是基金三季度增仓品种或有较好表现，如安泰集团、郑州煤电等个股。