部分医药原料价格理性回归

　　

青霉素工业盐价格（$/BOU）VC出口平均价格($/Kg)2007年1-9月VB2进出品量（吨）2007年1-9月VB2进出口价（$/Kg）2007年1-8月VE进出口价（$/Kg)2007年1-8月VE进出品量（吨）

　　郭晨凯 制图⊙光大

证券 张美云 姚杰

　　青霉素工业盐价格将理性回归

　　最近消息，由于受青霉素工业盐高价的影响，印度制药公司已恢复青霉素工业盐的生产，并增加他们目前的产量。2007年9月、10月份，印度方面没有下订单采购青霉素工业盐，使国内出现存库。从青霉素工业盐的价格看，前一段时间价格过高是不正常的现象。由于青霉素工业盐的价格有足够的利润空间，河南华星药厂已经逐步进入正常生产状况。目前国内除了这几家企业正在生产青霉素工业盐外，又将有两家小企业加入生产。合理的价格回归是必然的趋势，今年的成本上升10%至20%左右，预计11、12月合理的平均出口成交价格将保持在13±0.5美元/千克。

　　VC价格将有3%至5%下降空间

　　VC出口报价8月份9.5至10美元/千克，9月份9.5美元/千克，10月份下降到8.5至10美元/千克，约每月下降2%至3%；国内报价8月份80元/千克，9月份70元/千克，10月份68至70元/千克，9到10月份下降幅度为3%。由此认为VC 的利润空间将有下调的可能，但是空间将比较有限，预计10月份后平均出口成交价格维持在5至6美元，比8月份成交价5.86 美元/千克下降约3%至5%， 但不会持续下跌。

　　激素类原料价格年后有上涨可能

　　皂素价格从1月份的13万元/吨（质量标准：98%），到5月份16万元/吨，8月份迅速上升到26万元/吨。到9月份以后，由于黄姜收获季节的到来，9月、10月皂素价格报价在22至23.5万元/吨，比年初上升80% ，比最高点8月份下降9%，而且10月份稳定在9月份的水平。由此认为，由于黄姜到皂素加工企业的生产能力有限，价格再往下行的可能相对比较小。到年后，随着鲜黄姜的上市量下降，年后皂素价格有上涨的可能。

　　地塞米松的价格从1月份的7200元/千克（质量标准：99%）到8月底的9500元/千克，10月份回落在8800元/千克，比年初上升22%，比最高点（8月份）下降7%。

　　由于前几年皂素价格比较低，企业储备皂素的库存都比较高，地塞米松的价格上涨幅度比上游原料皂素价格的上涨幅度小得多。根据判断，黄姜出产地湖北十堰市是南水北调的取水地，黄姜提取皂素过程产生污染，导致部分企业关停，无论是污染治理，还是企业迁址，都会造成成本的上升和产能的阶段性不足，因此，在2008 年此类原料价格还有上升的空间，持续的时间将有1年以上。

　　VE价格涨幅不宜过分乐观

　　近日，浙江新和成的维生素E 粉（50%）再次提价，目前的报价达到80/千克 ，而且量的多少对价格影响不大，其它维生素E油（医药级）产品价格也相应有所提高。

　　高端产品增量不是很明显，而低端产品的增量比较明显，其短期需求与国内饲料的需求有一定的相关性，2007年下半年饲料需求相对旺盛。饲料行业是低利润的行业，价格接受能力比较弱，不能长期接受价格的上涨，因此，在年底之前，价格可能继续走高，但涨幅和维持的时间将有限。维生素原料药价格的上涨具有很强的周期性，从以往来看，通常价格处高位的时间短，处于低位的时间长，价格上涨周期很短。合成VE，DSM的产能最大。因此，目前VE上涨的主要是国内市场，在国际市场上我国VE产品的定价权还不够。

　　从进出口数量和价格图中可以看到，8月份进出口的量没有明显的上升，而进口价格上升，出口价格下降；上半年出口的量在上升，而出口的价却在下降，很难表明市场存在供不应求的矛盾。因此，可以认为价格上升的驱动因素还是成本推动，并非下游需求的强劲拉动，所以，VE价格涨幅将是比较有限的，而价格上涨持续的时间也是不宜过分乐观的。

　　VB2预计价格下降趋势还将延续

　　由于近期国内外其他核黄素生产商供货量增加，广济的核黄素产品销售价格已开始自高位回落，以80%饲料级核黄素内销价格已从2007年9月的820至850元/公斤（含税价），下调至目前的700至720 元/公斤（含税价）。

　　分析1至9月份VB2出口平均价为6.0美元/千克（不分规格），比1月份上涨11%，而出口量从年初的2186吨下降到1479吨，下降幅度为32%。上半年短期的供需缺口导致短期的价格上涨，价格的上涨得不到量的支撑，随着价格的上涨，出口量持续下滑。今年原材料的价格成本上升10%至20%左右，产品的价格维持在毛利率30%左右是比较合理的，因此，VB2的价格还将继续下滑，预计年底前还有15%的下降幅度。