铜价将延续调整

　　□五矿实达期货 肖征

　　一反各方预期，美联储上周的降息举措并未提振市场人气，铜价仍处低位运行。究其原因，主要在于铜自身基本面的疲弱，由于短期内市场空头氛围依然浓厚，铜价调整仍将延续。

　　总体供需偏空

　　10月初，备受瞩目的中国旺盛买盘并未出现，而LME铜库存却有持续增加的态势。自10月2日起，LME铜库存以惊人的速度增加，除24日出现微幅下调外，在剩下不到一个月的时间里，库存自130675吨上升至168425吨，增幅近30%，达到4月末以来的最高水平。从分区库存数据来看，美、欧、亚三个地区同时增加，这种全面增长的现象带给投资者一种信号，即各个市场均出现了供过于求的情况；另外注销仓单仍保持在425吨的绝对低位，这也显示了目前库存大幅流出的可能性相当小，铜库存有可能继续增加。

　　持续增加的库存加上美国近期公布的一系列疲弱的经济数据，使市场忧虑欧美经济放缓，这极大地挫伤了基本金属市场的需求信心，也制约了铜价的上涨。

　　中国消费短期难成支撑

　　由于十月历来都是中国精铜消费的黄金时期，且目前中国占据全球90％的消费增量，市场普遍认为国庆后中国将重现旺盛的买盘。然而，受今年高铜价的抑制，国庆后的消费买盘并没有像市场预计的那样旺盛，相反，国内许多线缆企业的订单相当少。消费的疲弱使上海现货买盘不兴，受现货拖累，沪铜在此期间也表现疲弱。

　　另据安泰科估计，由于国内产量大幅增加，中国今年精炼铜供应可能出现40.5万吨的过剩，这将令国内铜价承压，并抑制未来数月中国的进口需求。安泰科还预计2007年中国精铜进口将大增至140万吨，但到2008年，由于国内产能增加和需求的减少，进口将减少43％，约60-80万吨。相对于安泰科而言，麦格理的预计更为乐观，该机构预计明年进口量约为130万吨，略低于2007年的140万吨。上述两家机构的数据说明，中国消费至少在短期内难对铜市构成有效支撑。

　　市场做多热情降温

　　美次级债危机后的铜市一度让人乐观：面对部分指数基金的离场，以技术型操作策略为主的传统基金在铜市场转空为多，并推动铜价重上8000美元，COMEX基金持仓也结束了长达一年半的净空状态，8800美元的纪录高点也似乎近在眼前。然而随着伦铜对今年高点8320美元突破的失败，传统基金即开始了持续的多头平仓，COMEX持仓数据也显示，基金净多单在10月9日后连续三周出现减少，同期伦铜则从8300美元的高点回落到7435美元。另外，随着LME库存的增加，伦铜现货几近平水，这使得前期来自升水的支撑作用丧失，加大了投机资金的平仓压力，这至少在短期内会抑制市场的做多热情，预计铜价调整仍将延续。