调整压力有待进一步释放

　　□光大证券 武洪海

　　近期市场走势持续偏弱，从盘中的热点和板块动向分析，市场的调整压力仍有待于进一步释放。

　　挤出效应超出预期

　　由于中国石油较高的开盘定价，也引发了机构资金的获利卖出，从市场公开信息来看，机构投资者在上市首日和次日集中卖出，这是导致中国石油股价节节下跌的主要因素。

　　虽然中国石油还未计入相应的指数，但其对市场人气的影响则不可忽视，特别是其上市所形成的强大的挤出效应，令市场老牌权重股承受了空前压力，中小资金跟风抛售的“羊群效应”明显。随着近期一批权重股的持续调整，其对市场所形成的压力仍有待于进一步消化。

　　市场热点暂时缺失

　　随着钢铁、有色等权重板块的持续调整，市场热点一直处于快速变化之中，“二八格局”与“倒二八格局”交替出现，从近几个交易日的个股涨跌比情况来看，低价股的整体反弹和权重股的下跌总是处于轮换过程，但在时间上又不具备持续性，令资金在操作上失去方向。

　　从基本面和技术面的情况分析，低价股的间歇性上涨更多是基于超跌之后的技术性反弹，其基本面因素无法长期支持二级市场的高估值。因此，期望低价股形成规模性的和可持续的热点并不现实，市场持续出现“倒二八格局”的概率并不大。而从股指期货预期和业绩增长的角度考量，权重股仍然是机构资金的首选和市场长期的热点所在。

　　资金面导致上行乏力

　　近期监管部门明确要求基金公司不得盲目扩张规模，国资委则要求国企上报2008年度

股票投资的规模，再加上年内五次加息和持续上调存款

准备金率所产生的政策累积效应的显现，资金面总体已有趋紧的迹象。同时，A股市场的新发基金和老基金扩募也停止超过两个月的时间了，并且随着市场赚钱效应的不断降低，新开A股和基金账户数在近期也出现了明显下降，二级市场新增资金供应趋缓。

　　

新股发行特别是大盘股的发行则在有序进行，除基金和券商之外，保险机构的QDII也于近日获批，资金分流压力仍然较大。因此，短期在资金面偏紧的制约下，股指再度出现持续上涨的概率明显降低。

　　除以上影响因素外，市场还面临着股指期货何时推出、大盘股发行、周边市场大幅波动等不确定性因素的影响。同时，日成交金额的持续萎缩也在很大程度上制约了指数反弹的空间。但考虑到指数近期已经历了持续下跌，中国石油短线也有初步企稳的迹象，因此，短期市场在积聚反弹动能，反弹力度则取决于热点的持续性和成交金额的放大情况。不过投资者需注意的是，短线反弹后指数在近期仍将维持震荡调整走势。