央企整体上市正在沦为一种赌博

　　央企整体上市，一个本来听着非常美好的增值机遇，现在却成了博彩台上的色钟。开大了，诸如华侨城、诸如中国船舶、诸如中国远洋，一夜之内即黄袍加身，华侨城昨日复牌立刻被死死封在涨停板上纹丝不动；开小了，诸如�漇T阿继、大唐电信、中铁二局，一夜之内即被打入地狱，ST阿继从10月18日至今已经有了11个跌停，中铁二局虽然靠着自身主营业务贡献利润还比较可观，但依然顶不住预期落空后的大抛盘，昨天还被打到了地板上。

　　商报记者 忻尚伦

　　小郭今年刚进入股市成为次新股民。对于今年最热的题材“央企整体上市”，小郭看着一张长长的从网上下载的名单一筹莫展。“之前认为具有央企概念的必然是个能飞出凤凰的金蛋，现在发现很多都是镀金的，更有甚者是披着金箔的乌鸦蛋。”小郭谨慎地在一长串名单上筛选出了他认为最为保险的“中铁二局”作为投资对象。谁料想，中国中铁破天荒地开辟了先A后H、重新IPO的先河，硬是抛弃了“儿子”中铁二局。中铁二局在昨天发布公告称三个月内无具体动作后，被抛盘一路打压至跌停位置。

　　中铁二局 (600528)

　　仍有资产重组想象空间

　　小郭怎么也想不通，作为中国中铁集团旗下唯一上市A股的公司，中铁二局怎么会在这场资本注入博弈中被赶出了局？而事实上，不仅是小郭，几乎所有的业界人士都把中铁二局视为中铁集团实现整体上市的最佳平台。“内地企业在A股市场以40倍市盈率招股，挂牌后最少炒高至50倍，之后再以25倍市盈率的定价发H股，将被视为贱卖国有资产。而如果以40～50倍市盈率在香港招股，难以想象会火爆。”

　　由此，中铁二局无疑成为一只大大的“镀金蛋”。曾经被寄予厚望的中铁二局股价从今年6月初的12元一路上升至历史最高位38.68元。作为中国首家上市的铁路建筑施工企业，中铁二局在技术力量、质量控制、施工设备、科研成果等方面均处于同行业领先水平。但由于铁路建筑施工市场准入门槛低，建筑企业数量庞大，市场竞争的主要手段是低价竞争，导致建筑业经济收益水平低下。因此在国家投资强劲、重大工程纷纷上马的情况下，虽然公司的主营业务收入持续增长，但利润没有得到同比增加。有分析师称，如剥离整体上市的可能性，中铁二局目前的价格显然过高。

　　而至于中国中铁集团为何选择A＋H的上市模式，一不愿透露姓名的分析师表示，中国中铁在宣布了A＋H的上市计划后，在10月12日将中标的哈尔滨至大连客运专线的总价值约为57亿元的施工任务交给中铁二局施工。“表明两者有着不可分割的联系。因此，中铁集团放弃中铁二局而自行IPO，很明显的，是给后市预留了一个更大的上涨空间。”一方面，中国中铁如果以2.5元左右的价格发行上市的话，那么后期因为还有注入的中铁二局业务的可能性，因此会被一直看好；另外，在中铁二局上，虽然近期不讨论它的去留问题，但毕竟它已经被纳入了中国中铁的整体上市范畴，和中国中铁存在同业竞争的问题，因此“未来必然会对其进行某种形式的资产重组”，又为其留下了巨大的想象空间。“在如今这个炒作预期的市场环境下，泡沫的裂变会比泡沫的破灭来得更容易一些。”

　　*ST阿继 (000922)

　　等待哈电集团输血拯救

　　对�漇T阿继的救赎战已经打到了最后的高潮。这只尚未被砸开的金蛋是否真如其相关负责人介绍的，能给予众多投资者一个“惊喜”呢？背负着大股东背叛承诺的信任危机和整体上市最后隐现的火花。看�漇T阿继走出的日线图，如果它背后不是一家有国有控股背景的哈电集团，几乎可以认为是“�漇T金泰的刘芳再现”。从7月6日的7.17元开始至9月11日达到最高价18.05元，短短47个交易日内，其涨幅约150%，同期深成指的涨幅仅为45%。

　　然而，股民们的期望却被一则公告击得粉碎。10月8日，�漇T阿继公告称，哈电集团拟向东兆长泰投资集团有限公司转让�漇T阿继的控股权，等于说是�漇T阿继作为哈电集团整体上市平台的期望一下子被粉碎，公司股价在复牌之后连跌10个跌停，之前入市进行博弈的股民损失惨重。同时，哈电集团旗下于H股上市的哈动力回归A股，继而对�漇T阿继进行增发吸收合并的期望，时至今日显然也已经来不及了。为今之计，最大的可能就是哈电集团向�漇T阿继注入新资产，先输血、后拯救。无论这场戏最后如何收场，在当中身为棋子的股民都是被折腾得够呛。

　　葛洲坝 (600068)

　　业绩提升已被提前消化

　　葛洲坝是提出整体上市较早的一家A股上市公司。在传出整体上市之前，其股价从今年3月初的5元左右，一直上涨至6月19日的19.81元，涨幅约300%，其表现无疑是当时最风光的。然而，在实现整体上市后，葛洲坝的股价却开始下跌，随后一直处于盘整阶段。截至昨日收盘，葛洲坝的股价也仅仅勉强上了14元。

　　“从葛洲坝三季报来看，其资产注入后业绩增长是比较明显的，净利润有了900%的提升。”分析人士表示，去年同期，葛洲坝的每股收益仅为0.04元，今年已经有了0.318元。但为什么这种业绩的提升没有在股价上反映出来呢？结论就是被提前消化了。“在经过这轮杀跌后，其实葛洲坝的价值已经再次凸显了出来。但就因为它曾经是被炒作过的公司，而投资这个热点的机构和投资者现在已经切换到其他尚未完成整体上市的公司上了，因此葛洲坝也就被冷落了。”国信证券分析师说道。现在做葛洲坝，做的不是它的题材炒作，而是价值投资，这就需要另外一批投资者来重新关注它，这会需要个过程。

　　因此，该分析师提醒投资者，对于一些已经对整体上市进行过较大炒作的个股上，要提防其股价提前兑现。

　　市场分析

　　稳定的砝码还是搅动的乱棒？

　　“其实，我们很早就告诉股民，央企整体上市不是只有借已经在A股上市的控股公司一条道路。”国都证券分析师边风炜表示。会有几种可能性：一是只拥有少数几家上市公司的央企，主业清晰但分散在多家上市公司手中，作为央企的集团公司很可能将其整合在一起整体上市，如东方电气集团借助东方电机推进主业整体上市计划；二是如果同一家央企下有若干个上市公司，而这些公司与央企的主业关联性较小，则有可能被央企转让出售，如苏福马转让给民企华仪电气；三是同一家央企下拥有若干个上市公司，如果这些公司属于同业竞争，则有可能被作为央企的大股东收编，如中石化和中石油对旗下公司的私有化；四是央企层面的强强联合，这包括央企之间的并购重组以及产业内不同央企资产的划拨等等。

　　“我很不理解的是，之前国资委高调澄清不存在30家央企上市名单时，为什么言辞是那么含糊。”一名资深市场人士向记者表示，本来一份并不太惹人注意的名单，经过国资委的澄清之后却变成了市场普遍炒作的题材。一般来讲，上市公司大股东都会出来说我们没有整体上市的计划，或者就像五矿发展之前有表示，我们今年没有计划，中合也说没有，但今年没有不等于明年没有。“从李荣融的角度来讲，央企整体上市是国资委的中心工作，而且要大力推进，要尽快实现，分批试点完成，这些东西在他的公开报道里已经提出来，具体有没有这30家名单，这30家名单中有谁并不重要，关键是你所分析的上市公司大股东有整体上市的可能性。”一个本来作用于稳定市场的砝码，现在却在一些诱导下，变成了搅动市场的乱棒。