“八二现象”恐难持久

　　⊙申银万国证券研究所

　　市场研究总监 桂浩明

　　随着中国石油的高开低走，市场上出现了一个很有意思的现象：大盘权重股明显下跌，并且拉动了股指重心下移。但与此同时，大量前期走势疲弱的股票则表现出相对强势，纷纷有所上涨。结果，虽然大盘出现下跌，但上涨的股票在数量上却远远超过下跌的股票，形成了与前一时期的“二八现象”截然相反的“八二现象”。

　　在“二八现象”盛行时，我们曾经提到，这种局面虽然有其合理性，但是毕竟是缺乏群众基础的。而且仅仅是依靠权重股的大幅上涨来拉动股指，本身就蕴含了很大的调整风险。尽管，由于权重股的强势上涨，沪市综合指数在国庆长假后大幅上涨，并且一度站上了6124点。但现在看来，这种行情更多只是具有“观赏价值”，最后只能是怎样上去又怎样下来。时下，不但股指已经回到5500点附近，而且那些曾经大幅上涨的权重股，不少也已经跌到原位附近了。中国神华是这段时间上涨行情的领头品种之一，盘中最高摸到94.88元，而时下它差不多快跌到72元了，距离上市后启动时的价位不到5元。显然，对于10月份的这波冲击6000点的大盘权重股行情，市场在本质上并没有予以认同。进一步说，那个时候所出现的“二八现象”，也无法引起广大投资者的共鸣。

　　那么，人们又该如何来对待现在所出现的“八二现象”呢？应该看到，这种状况的出现，同样也是有其合理性的。在“二八现象”盛行时，也的确有不少内在质地并不差、业绩还比较好的

股票，仅仅是因为流通盘小一点，结果就遭到不分青红皂白的打压。这些被“错杀”的股票，在市场走出了极端的“二八现象”误区之后，出现一定的恢复性上涨，应该说是很自然的事情。但问题是，这种在大盘处于弱势下的涉及面比较广的个股行情，恐怕是难以持续的。这是因为在股指不断回落的情况下，一般投资者对后市是不那么放心的，很难想象这个时候在操作上会非常主动，可能会有部分资金去逢低吸纳，但是未必会有资金去积极追涨。这种状况与“二八现象”盛行时的局面是完全不同的，因此它同样也不具备良好的群众基础。人们从最近几天成交量不断萎缩的市场表现中，就能够看到这一点。另外，如果仔细分析一下，现在真正被“误杀”的值得投资的股票，其数量也是很有限的，换言之，也就是说大盘不存在让“八二现象”持续展开的条件。导致近期大盘权重股下跌的一个重要原因就是这些股票的估值太高了，那么其它股票的估值是否也显得有点高呢？应该说在权重股大幅下跌之后，很多二线蓝筹股的估值相比也并不显得便宜。在市场更为关注如何挤出泡沫的时候，“八二现象”的出现本身就是没有充分的理由的。另外，还有一点是现在市场资金并不充裕，新股的不断发行与新基金发行的“断流”、老基金营销规模的受限制等等，都成为抑制股市二级市场活跃的因素。相对于“二八现象”而言，“八二现象”对资金的需求也并不小。而既然现在至少是阶段性的资金供应出现紧张，那么指望股市在大盘下跌的情况下多数股票还能够不断上涨，在很大程度上是不现实的。

　　个股分化是市场在运行中必然会出现的现象。但是，这并不一定要表现为“二八现象”或者“八二现象”。在某种意义上，这样两种极端的个股涨跌状态，都是不合理的，而且对大盘来说也是弊大于利的。因此，现在指出“八二现象”难以持久，市场需要进行深入而有效地整理，是很有必要的事情。