“挤出风险”扩散

　　昨日，随着在A股的首日上市，中石油成为了全球市值最大的公司。其开盘价超出几乎所有机构的预测，高达48.6元，尽管最终高开低走报收于43.96元，但仍较发行价高出了163%。中石油首日51%的换手率，相对之前建设银行43%、中国神华36%的换手来看，这样的定价显然引发了市场较大的分歧。

　　不仅如此，中石油还使我们之前提到的“挤出风险”在更大的范围内扩散开来，前一个交易日刚创出新高的中石化，昨日大跌8.88%，“挤出风险”被淋漓尽致地体现出来。中国神华带来的“挤出风险”，使得煤炭板块至今仍跌跌不休，大同煤业等昨日还在创本轮调整行情的新低。中石油的“挤出风险”会有多大，目前还不得而知，但从昨日沪指轻松跌穿30日均线的态势来看，市场对此是给出了一个比较悲观的答案。

　　我们之前提到，“挤出风险”存在于两个方面，一是H股回归对相关板块带来的风险，未来H股回归高峰暂告段落时，这方面的“挤出风险”才会逐步减弱。二是资金紧张带来“二八现象”，促使大部分个股下跌。结合目前情况我们认为，既然管理层最近仍在要求基金避免盲目扩张，那么新基金发行可能仍将暂停。但港股直通车短期内也不太可能开通，而且QDII最近也没有了刚开始时那种接连发行的情况，由此推断，资金面可能不会进一步趋紧。如果这种判断成立，那么对于大盘的调整就不必太过悲观，毕竟对上涨之后的行情进行修正，是再正常不过的了。

　　本报记者唐焰