赣粤高速：步入业绩稳健增长期

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　　招商证券研究员认为，赣粤高速处于行业领先位置，未来较长一段时期内将持续稳定增长，但目前估值水平却仍然处于行业较低位置。维持“强烈推荐-A”的评级。

　　今年前三季，公司实现主营业务收入165701.9万元，同比增长40.12%；实现净利润78426.87万元，同比增长54.89%。从盈利能力来看，前三季度公司经营毛利率为74.03%，净资产收益率13.78%，较2006年同比均有提高。

　　研究员分析，除去原有路产车流量的自然增长外，计重收费和资产收购是公司今年业绩实现高增长的重要因素。一方面，计重收费在2006年下半年对通行费收入的提升效果在15%-20%，2007年上半年其提升效应在10%以上；另一方面，九景和温厚高速在2007年上半年的业绩增厚效应在15%左右。公司经营基本进入稳健增长阶段。此后，车流量的自然增长和经营成本的控制将是业绩增长的主导因素。

　　江西省的经济在“十五”期间保持了高于全国平均水平的发展速度，这也是未来公路运输需求持续增长的重要保障。路网效应会在全局上提升车流量，从局部区位来看，其他路段的通车会对现有路段产生不同影响，但影响不大。

　　此外，昌九高速的技术改造于9月竣工，在提升通行能力的同时，这还将在未来几年有效降低养护成本。

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