A股高盈利增长主要由主营驱动

　　晨报记者刘志飞报道近日沪深股市高位调整，不少分析人士认为目前A股的市盈率偏高。中信嘉华银行高级副总裁兼中国业务首席经济/策略师廖群博士日前明确对记者表示，目前(截至10月29日)A股65倍的静态市盈率水平完全可以被市场接受。

　　廖博士认为，导致上世纪80年代后半期日本和中国台湾股市高市盈率的市场因素，在当今A股市场同样可以找到，而且更为显著。现在关键的问题在于A股公司2007年的中期盈利增长速度是否可以持续。不少人质疑其可持续性，主要的异议是现在的盈利高增长是由投资收益而不是由主营业务驱动的。为探讨这一问题，廖博士作了一个定量分析。结果表明，撇除两家保险公司后，其余1501家A股公司2007年上半年投资收益对于高达70%的税前盈利增长的贡献度低于22%。虽然这一贡献度仍然较高，但比某些分析员所断言的要低得多。这表明，A股公司2007年上半年的高盈利增长主要是由主营业务所驱动，所以A股目前的市盈率大体上是可持续的。

　　不过，廖博士也承认，尽管如此，当前A股市盈率偏高已是不争的事实。若市盈率在A股公司全年盈利的高增长得到确认之前进一步大幅上升，就有可能超过投资者可接受的合理限度，从而引发市场出现大幅度的调整和震荡，并缩短A股牛市的时间跨度。