载舟亦能覆舟 保证金以小博大切记风险

　　

策划人语：

　　随着我国将推出股指期货、黄金期货等金融衍生品，人们也开始关注现实生活中已存在的一些“一本万利”理财工具，它们是合法并且可以通过“杠杆原理”来放大收益的理财工具，但是这些理财方式在放大收益的同时，风险也被必然放大，普通投资者切忌轻易尝试。在此，《钱沿周刊》为您梳理部分可以“以小博大”的理财工具，并通过分析各自优劣，提示其中蕴含的风险。（柴元君）

　　⊙见习记者 涂艳

　　【外汇】

　　利用杠杆投资原理，容许客户存入一定比例保证金的前提下进行放大金额、多空双向的外汇买卖交易。一般来说，银行或经纪商一般可以提供90%以上之信托，换言之投资者只要持有10%左右的资金(保证金)就可进行外汇交易。

　　以交通银行的“满金宝”产品为例，最小开仓单位为10000个交易货币左边的货币单位，双边点差为16点，放大比例为5倍，可交易币种有7类，但是保证金账户币种目前仅限于美元，也就是说，客户至少要有2000美金的保证金才能开始一手外汇买卖交易。

　　优势

　　Ⅰ、以小博大

　　增加交易机会，在实盘外汇交易中只能以实际账户中的资金额操作为限，而外汇保证金业务可以利用银行或经纪商提供的杠杆完成“四两拨千金”的赚钱效应。

　　Ⅱ、双向操作

　　如果客户存入的是美元保证金，能够根据自己的市场判断选择交易方向，既可以在美元看涨时做多美元，也可以在美元看跌时做空美元。而避免了实盘操作时因为只持有美元而无法积极操作的尴尬，大大增加了客户的获利机会。

　　Ⅲ 24小时市场运转

　　由于国际外汇市场是连动的，全球的外汇市场交易活跃， 24小时的交易时间可供投资者择时入场。

　　劣势

　　Ⅰ、风险大

　　外汇保证金业务的杠杆在提供更多盈利机会的同时，也将风险加倍放大了。 好比在最低10000美金一手的交易规则下，以5倍的杠杆计算， 将要2000美金作为交易成本，在反向波动10％时，可以亏损1000美金，即损失相对于本金来说就高达50％ 。而当最初投入的初始保证金损失殆尽或低于交易商的比例界限后，银行会要求继续投入后续的资金来确保外汇交易头寸。如果客户没有能够在限定的时间内按照要求投入相应的保证金，将可能面临强行平仓的风险。

　　Ⅱ、交易成本高

　　目前国内由于政策的不明确， 只有在少数银行和国外经纪商那才能开户进行网上交易。但由于我国法律不保护在国外经纪商处取得的权益，市场普遍无奈接受银行的外汇保证金义务。但受到银行提供的双边点差大，杠杆（放大倍数）小且选择品种少，交易货币选择范围小，门槛不低等因素制约，顾客可能面临在获利和交易成本相抵后收利甚微的结果。

　　Ⅲ、经验和专业要求高

　　外汇市场的全球连动性决定了即使一点风吹草动也很容易引起汇率变化， 技术不全面和没有实盘操作经验的人一般很难获利。同时，对于心里承受能力和抗风险能力的要求也比一般投资品种要高。

　　【期货】

　　买卖期货合同，实际上就是承诺在将来某一天买进或卖出一定量的“货物”的合约，由于货物的性质不同又可将其分为：商品期货和金融期货。目前，在我国交易的主要商品期货品种有大豆、小麦、豆油、玉米、棉花、铜、铝和锌等；金融期货由于股指期货的渐行渐近也再次映入人们的眼帘。虽然目前没有可以交易的品种，但是在历史上我们还是做出过尝试。例如1992年到1995年，曾经在上海有过汇率期货和国债期货，在海南有过利率期货，在深圳推出过股指期货。

　　一般来说， 商品期货的门槛可以被多数中小投资者接受，商品期货的合约交易单位为10吨/一手，而以目前连豆合约4400元/吨为例，1手大豆的交易金额为4.4万元。以8％的保证金计算，投资者需要3520元/吨进入市场，加上大概10元/手的手续费，投资10手左右并维持半仓交易的话只需要8万元左右的入市资金。

　　但是即将推出的股指期货门槛显然要高于商品期货许多，以沪深300报于5500点计算，乘以合约乘数每点300元，且最低保证金为10％，一单合约就要16.5万元保证金；加之期货操作最忌满仓，以预留2倍保证金的资金总额来算，个人投资股指期货将要拿出50万左右的本金。

　　优势

　　Ⅰ、杠杆原则

　　期货交易实行典型的保证金制度，也就是说交易者在进行期货交易时者只需缴纳成交合约价值的5%-10％左右的保证金，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。“一本万利”的期货买卖受到多数投机者的青睐。

　　Ⅱ 回避价格风险

　　期货起源时本就是为了防范市场波动给市场参与者带来的价格风险，套期保值是期货受到追捧的主要原因。而随着资本市场的逐渐发育，投机者利用市场出现的价差进行买卖从中获得风险利润的行为也越来越普遍。 期货交易中，在行情上涨或下跌时投资者均看多或看空以获得风险利润。

　　劣势

　　Ⅰ、风险巨大

　　期货市场受到内外双重风险控制。首先，期货市场的价格的波动无时不在发生，要及时准确并方便地找到成交策略需要个人对市场成熟准确的分析，而能否在决定交易后方便快捷地发出指令还受到技术上的限制。尤其在损失时，保证金交易会将损失放大好几倍，由于期货市场实行每日无负债交易，在投资者账户余额低于一定比例并不能在规定时间内补足的话将面临被强行平仓的风险。

　　Ⅱ 心理素质要求高

　　个人心理素质和规避风险的能力也将是巨大考验之一。期货市场某一时段的价格波动或将是现货市场一年的变化，如果将纯粹投机作为交易常态，仅凭一时运气论输赢也是期货交易的大忌。

　　【融资融券】

　　融资融券指的是融资和融券两种交易，也被称作股票市场的信用交易。融资指券商向看好后市准备作多的投资者提供资金以买入证券；反之，融券即券商向看跌后市准备作空的投资者提供证券以卖出。

　　目前我国在法律上已经为融资融券业务搭建一个基础框架，专家认为，融资融券迟早要推出，将来对于普通投资者是否能成为一项“称心如意”的理财渠道值得期待。

　　优势

　　Ⅰ、规避风险

　　不论股市上涨或下跌可以利用作多或做空机制获利。即在投资者看涨后市时向券商借入资金低价买入证券，后市逢高沽空；而在看跌后市时向券商借入证券高价卖出，后市逢低买入，从而赚取差价。

　　Ⅱ、以小博大

　　《融资融券交易试点实施细则》规定，证券公司向投资者融资、融券前，应当事先向投资者收取一定比例的保证金。保证金可以是现金，也可以以证券充抵，也就是说同样具备以小博大的特性。

　　劣势

　　Ⅰ、市场风险

　　①轧空危机

　　融券交易的最大风险在于大盘跳空上涨而未能及时认购回补，此时成交量萎缩将导致做空方难以买到股票，大盘每上涨多少融券方就亏损多少。

　　②强制回补

　　上交所融资融券交易试点实施细则中还有关于“强制回补”的条款，即投资者从事的融资融券期限不得超过6个月。当行情不利又面临强制回补约束时，投资者损失将会很大。同时当上市证券价格波动导致担保物价值与其融资融券债务之间的比例低于维持担保比例，投资者不能按照约定的时间、数量追加担保物时，也将面临担保物被证券公司强制平仓的风险。

　　Ⅱ、政策风险

　　投资者在从事融资融券交易期间，如果央行调高同期金融机构贷款基准利率 ，证券公司将相应调高融资利率或融券费率，投资者将面临融资融券成本增加的风险。

　　■小链接

　　股指期货是什么？

　　期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。期货可以分为两大类，商品期货与金融期货。

　　股指期货属于金融期货，是以股票指数为标的物的期货。在我国，目前沪深300指数是股指期货的交易标的。

　　开仓、持仓和平仓

　　在股指期货交易中，无论是买还是卖，凡是新建头寸都叫开仓。交易者建仓之后手中就持有头寸，这就叫持仓。而平仓是为了结一笔交易而进行的与持仓方向相反的对冲买卖。

　　期货杠杆原理怎么回事？

　　由于期货实行的是保证金制度，完成一单买卖只需要缴纳期货合约的10％。这样意味着高风险高收益，顺势波动即可获得本金的一倍收益，而反向波动即表示保证金将全部亏损。

　　什么情况会被强行平仓？

　　由于期货实行当日无负债交易规则，即如果当日权益减去保证金为负值时，交易所会要求客户补足保证金。如果不及时补足，系统会自动把持仓者的合约卖出。

　　股指期货没有涨跌停板

　　因为合约最后交易日不是以期货价格的平均价作为结算价，而是以现货指数的平均作为结算价。为了保证指数期货的价格能够和指数现货趋同，因此股指期货不设涨跌停板。

　　【总结】

　　Ⅰ、杠杆交易——风险与收益成倍递增

　　虽然三者本质不同，但是都具备“信用交易”的共性。即投资者可利用经纪商提供的杠杆比例来放大本金进入市场交易，杠杆原则不仅以其收益放大功能吸引众多投资者铤而走险，同时也将风险成倍放大。三者都约定了在保证金不足时投资者面临的强行平仓风险。所以，以小博大可能是“大收益”，更可能是“大亏空”。

　　Ⅱ、双向操作——不论潮起潮落

　　外汇保证金交易，投资者不受手中持有的币种限制，可以在看多或看空某国货币时买入或卖出；期货是凭借交易者对交易标的的价格涨跌判断来进行买卖操作；融资融券中，不论后市涨跌，投资者均可据对大盘后市判断借入资金或者证券以期后市抛售获利。

　　Ⅲ、涉“市”前慎思

　　由于外汇保证金业务、期货（包括即将推出的股指期货和黄金期货）、尚未推出的融资融券业务，都对投资者的资金规模、专业投资技术、抗风险能力等要求较高，不能与银行

理财产品、基金、甚至股票相较。专家提示：中小投资者尽量与以上投资杠杆理财产品保持距离。