中外股市联动性将大大加强

　　一直以来，我们看到一个非常明显的现象是，每当美国股市出现大的波动，全球主要市场都会随之出现波动，我们一直把这种现象解释为资本流动导致的，进而演绎为我国股市不会受外围因素影响，因为我国有资本项目管制，我国资本市场是一个相对封闭的市场。这种解释将会随着中国石油的上市不攻自破了。

　　不管资本市场是否是开放的，全球油价是同步的，因此，全球地缘政治、美国的货币政策、全球经济增长预期等这些影响全球油价的因素都会对中国石油股票价格产生直接影响，从而对我国股票市场产生重大影响。

　　中国石油被称为共和国工业的“长子”，但在

股票市场上，这个长子一直是缺席的。长子缺席的市场结构当然是不完美的，直接表现为金融股比重太大，股市与宏观经济之间的关联度不高。在中国石油上市之前，银行股在总市值中的比重占40%左右。2007年11月5日，随着中国石油股票的上市，“长子”支撑门面的时代即将到来。

　　中国石油是2000年在香港市场上市的，第一次发行175.8亿股H股，2005年第二次发行H股31.96亿股，两次发行H股共计210.98亿股。本次发行A股40亿股，发行后的总股本是1830亿股，其中A股1619.22亿股，如果按照目前40元计算，其A股的总市值将超过6万亿元，在市场的权重将超过20%，成为第一大权重股，而银行股的权重将从目前的40%左右下降到30%以下，虽然银行股的权重还是占据第一把交椅，但单只银行股的影响都无法和中石油相匹敌，这意味着银行股笑傲江湖的时代将结束了。如果说，2006年10月26日 工商银行的上市开启了银行股的时代，那么，2007年11月5日 将开启中石油的时代，或者说是石油股与银行股双雄争霸的时代。(尹中立)

　　挤出效应加速热点转换

　　备受瞩目的中国石油本周一登陆A股市场，这家被誉为“亚洲最赚钱的公司”上市首日以48.60元开盘，其定位水平远超市场预期，在蜂拥而至的抛盘打压下，中国石油的股价迅速回软，其股价一直回落至42元附近有所企稳。受到中国石油高开低走的拖累，前期炒作充分的其他权重股纷纷大幅跳水，中国石化、深万科股价一度接近跌停，带动大盘一路走低，至收盘两市股指的跌幅均超过了2%；然而和前期市场格局迥然不同的是，市场热点由大盘股的一枝独秀迅速转变为前期超跌股的全面普涨。反映出在中国石油登陆A股市场后，场内热点有明显转换的迹象。

　　中国石油这只超级航母所终于成功登陆A股市场，然而其所带来的巨大震荡波仍然令市场受到严重拖累。至收盘沪市共成交1571亿元，而中国石油一只个股其成交额就高达699.9亿元，几乎占据一半。而受到中国石油挤出效应的影响，大盘蓝筹股纷纷大幅下挫，中国石油的高开低走对石油、石化板块杀伤力最大，中国石化跌幅曾经超过9%，大庆华科、泰山石油、中海油服等也是跌幅居前。即使是同样处于能源行业的煤炭板块也受到不小拖累，潞安环能、神火股份等跌幅超过6%。而工商银行、建设银行、中国银行、中国人寿、中国平安、中国神华等权重指标股的最大跌幅都超过4%。

　　值得关注的是，受益于

人民币升值步伐加速，近期表现较强的

房地产板块也未能幸免于难。万科、招商地产、保利地产等龙头股品种的集体大幅杀跌，使得地产板块也是整体跌幅居前。显然，中国石油A股上市后，不但会成为上证综指第一大权重股，而且总市值会超过埃克森-美孚石油，成为全球市值最大的上市公司。作为未来A股市场的第一权重股，中石油的地位决定了机构投资者尤其是基金投资者是必须配置的。在这样的背景下，短期强大的资金分流效应仍然有待于市场进一步消化。

　　与此同时，随着宏观数据披露以及三季报公布完毕，影响市场的一些重要因素都已经消化了，市场下一步的走向取决于投资者下一个关注点在哪里。而经过持续的调整，部分基本面良好的个股已经处于超跌状态，存量资金可能会把眼光投向这些机会中，在年底的两个月中进行结构性的换仓，而明年行情做必要的准备，因此一些超跌的高成长品种未来就面临不小的结构性投资机会。

　　从市场角度而言，人民币升值步伐加速、人口红利因素、中国宏观经济正处新一轮高增长周期、A股上市公司盈利水平持续向好等多项综合利好因素的支持，将引导投资者对A股上市公司的盈利预期持续向好。而在三季报业绩增幅继续维持较高水平的背景下，短期市场继续大幅下跌的空间基本上被封杀。另外，尽管工行、中行、交行等金融股无一例外地都出现下跌走势，但银行业景气度仍然是持续高涨。这从它们三报度业绩高速增长就可见一斑，因此金融板块未来的潜力仍然值得期待。而随着龙头品种中国石油股价的有效企稳，可以预期的是，金融板块仍然会成为推动市场反弹的强劲驱动力。(武汉新兰德 余 凯)

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